公司发布25 年一季报，25 年Q1 实现营收7.48 亿元（yoy+20.90%、qoq-59.60%），归母净利1.20 亿元（yoy+15.91%、qoq-89.73%），扣非净利1.13 亿元（yoy+13.72%）。营收、净利润环比下降主要受收入确认节奏与24Q4 基数较高影响。公司各项前瞻性指标表现亮眼，看好公司后续业绩释放及AI 应用的快速迭代，维持“买入”。

    　　市场交易持续活跃，公司C 端业务有望持续高增公司C 端业务与证券市场活跃度关联紧密，25Q1 随Deepseek 的持续发酵，资本市场企稳回升，市场活跃度保持高位，25Q1 A 股市场总成交额86.9万亿，同比增长67%；25Q1 A 股新增股票账户同比增长32%至747 万户。

    　　我们认为，市场交易活跃度提升带动公司APP 用户活跃度与用户粘性持续提升，公司流量相关业务收入有望在市场交易活跃的背景下加速放量，公司业绩有望持续快速增长。

    　　公司前瞻性指标表现亮眼，后续业绩释放可期

    　　市场交易活跃的背景下，预计C 端业务需求快速增长。25Q1 销售商品收到现金流11.8 亿元，同比增长80%。1Q25 末预收款项（合同负债等）为19.7亿元，同增63%；环增23%，环比上一季度增加4 亿元左右，预计将为后续收入确认提供强力支撑。25Q1 公司销售/ 管理/ 研发费用率为22.17%/8.45%/38.86%，同比+3.98/-2.01/-9.94 pct，公司销售费用率有所增长，主要系公司加大营销推广力度，销售人员薪酬及广告宣传费同比增加所致。我们认为公司前瞻指标表现亮眼，公司后续业绩释放可期。

    　　公司AI 应用加速迭代

    　　2025 年2 月7 日，问财2.0 迭代升级，利用大模型的深度思考能力，支持深度推理分析、智能知识调用、自我修正机制、复杂任务处理、推理过程可视五大核心能力，同时利用大模型的多模态图像理解能力，帮助用户进行K线图分析。目前已实现每日服务超500 万投资者。我们认为问财作为稀缺的股票领域垂直AI 助手，市场反响良好，有望推动公司AI 收入快速增长。

    　　盈利预测与估值

    　　考虑到市场交易活跃度持续与公司前瞻业绩指标表现良好，我们维持公司25-27 年EPS 预测为5.41/7.04/7.93 元。可比公司2025 年iFinD 一致预期PE 为66.5x，给予公司25 年66.5x PE，目标价359.77 元（前值425.23元，对应25E 78.6x PE），维持“买入”。

    　　风险提示：市场交易金额的波动；技术落地效果不及预期。