本报告导读：

    　　市场交投持续活跃，公司合同负债创历史新高为公司业绩奠基，居民端增配权益，公司 AI产品进一步发展，公司的金融信息服务需求有望进一步提升。

    　　投资要点：

    　　维持“增持” 评级，给予 2026 年 56xPE，维持目标价 328.72 元。

    　　公司2026Q1 年实现营业收入10.53 亿元，同比增长40.81%，实现净利润2.56 亿元，同比增长112.6%，业绩略超预期。调整公司26-28 年EPS 预测为5.87/7.01/7.86 元，考虑公司行业头部地位，给予公司26 年56xPE，维持目标价为328.72 元，维持公司“增持”评级。

    　　市场交投活跃叠加公司去年暂停新增客户基数低，带动公司收入上升。公司2026Q1 实现营业收入10.53 亿元，同比增长40.81%。主因一季度市场交投活跃，A 股日均股基成交量3.12 万亿，同比+79.31%，公司增值电信收入与广告与互联网业务收入与市场成交量关联较为密切，同时去年1 季度因暂停新增新客导致公司收入基数较低，带动26Q1 收入同比有较大幅度提升；公司成本端降本增效成果明显，费用端26Q1 7.91 亿，同比+24.6%，低于收入增速，其中销售费用2.95 亿，同比+77.7%，主因在市场活跃下公司加大流量投放，营业成本1.58 亿，+34.6%，主因数据与托管费增加。

    　　合同负债创历史新高，居民端增配权益，后市业绩仍可期。一方面，26Q1 经营活动产生的现金流量净额8.39 亿，同比+167.7%，主要系销售收款增加所致，同时公司合同负债26.56 亿，同比+42.2%，规模创历史新高，合同负债会在后期逐步确认为收入，从而为后市收入奠定基础；另一方面，居民端财富管理需求旺盛，2026 年3 月A股新开户460.14 万户，环比+82.38%，同比+50.10%。增量资金入市叠加投资者对金融信息服务需求增加促进公司业绩进一步提升，公司加大AI 领域投入，夯实AI 投研与AI 投顾，切入claw、skill 等AI 产品，AI 赋能公司业务发展，增加公司竞争力，进一步提升公司的市场影响力与收益。

    　　催化剂：资本市场交投活跃。

    　　风险提示：资本市场剧烈波动、公司AI 大模型商业化不及预期。