中科电气发布2021 年中报，上半年实现收入8.23 亿，同比增长126%，归属净利润1.59 亿，同比增长167%；其中Q2 实现收入4.95 亿，同比增长149%，环比增长51%，归属净利润0.92 亿，同比增长171%，环比增长37%。

    　　事件评论

    　　公司上半年实现负极销量2.35 万吨，同比增长211%，其中2021Q1 预计1 万吨左右，2021Q2 预计1.3-1.4 万吨，环比实现30%-40%的增长，得益于产能稳步释放。上半年公司负极均价2.91 万/吨，环比2020H2 提升0.07 万/吨或3%，因而在成本端小幅上涨背景下单吨毛利稳定在0.97 万元。期间费用同比增长45%，环比略有提升，在出货量显著抬升下规模效应明显，进而驱动单吨净利稳定在0.6 万元左右，预计2021Q2 公司负极贡献利润0.8 亿元以上，其他业务0.05-0.1 亿元。

    　　其他财务数据方面，公司2021Q2 末存货5.4 亿元，环比2020 年末提升1.5 亿元；预付款项1.5 亿元，环比2020 年末增加1.4 亿元，主要系库存备货以及预付原材料、石墨化加工费，也反映在石墨化产能紧张的背景下，公司积极作出应对。

    　　公司同时发布了定增预案，计划募集资金不超过22.1 亿元，用于湖南5 万吨负极材料、贵州3 万吨负极材料及4.5 万吨石墨化、补充流动资金，根据中报，公司现有建成产能5.2 万吨，在建产能4 万吨，现有的石墨化权益产能2.7 万吨，考虑新项目落地，2022 年底公司成品产能有望达到14 万吨以上，石墨化权益产能达7.7万吨以上，2021 年石墨化有效产能自供率预计40%左右，2022 年有望达到70%以上，进而带来供应链稳定和盈利增厚。继续推荐。

    　　风险提示

    　　1. 需求不及预期；

    　　2. 竞争格局恶化。