支撑评级的要点

    预告2021 年盈利同比增长110%-140%：公司发布2021 年业绩预告，预计2021 年实现归母净利润3.44-3.93 亿元，同比增长110%-140%；扣非净利润3.21-3.66 亿元，同比增长110%-140%。按业绩预告测算，公司2021Q4预计实现归母净利润0.93-1.42 亿元，同比增长81.8%-177.5%，环比增长2.3%-56.2%；扣非盈利0.75-1.21 亿元，同比增长55.4%-150.2%，环比变化-15.6%-35.9%。公司预告业绩符合预期。

    负极材料产销两旺，产能持续扩张：受全球新能源汽车行业及下游客户需求增长的影响，公司2021 年负极材料产量和销量同比大幅增长，我们预计全年销量或达到5.5-6 万吨。公司持续增加负极材料产能，先后布局了贵州贵安新区10 万吨一体化产能，云南曲靖10 万吨一体化产能，贵州中科4.5 万吨石墨化产能等。到2022 年底，公司负极材料产能有望达到25 万吨，石墨化自供比例有望提升至80%。根据公司公布的产能规划，未来公司的负极材料产能有望达到34-35 万吨。

    定增申请已获批复：公司此前发布公告，拟定增募资不超过22.06 亿元，用于湖南中科星城石墨有限公司年产5 万吨锂电池负极材料生产基地项目、年产3 万吨锂电池负极材料及4.5 万吨石墨化加工建设项目，并补充流动资金。目前该定增申请已获证监会注册批复。

    估值

    在当前股本下，结合公司业绩预告与行业情况，我们将公司2021-2023年预测每股收益调整至0.55/1.05/1.51 元（原预测每股收益为0.54/0.92/1.25元），对应市盈率55.1/28.8/20.1 倍；维持买入评级。

    评级面临的主要风险

    新能源汽车产业政策不达预期；新能源汽车产品力不达预期；产业链需求不达预期；产业链价格竞争超预期；疫情影响超预期。