公司发布2020 年报及2021 年一季度业绩预告。公司20 年实现营收29.61 亿元，同比增长27.37%，实现归母净利润5.18 亿元，同比增长59.29%。单季度看，公司20Q4 实现营收9.55 亿元，同比增长52.17%，实现归母净利润1.44 亿元，同比增长67.89%。同时公司预计20Q1实现归母净利润1.43 亿元-1.63 亿元，同比增长45%-65%。

    　　锂电材料收入快速增长，有机氟化学品盈利水平显著提升，电容化学品业务表现稳健。分业务看，20 年公司电池化学品业务实现营收16.59亿元，同比增长43.44%，毛利率25.76%，同比提升0.29pct；有机氟化学品业务实现营收5.62 亿元，同比增长13.40%，毛利率66.82%，同比提升8.78pct；电容化学品业务实现营收5.37 亿元，同比增长4.11%，毛利率38.58%，同比下降1.52pct。

    　　新能源产业趋势明确，带动公司电解液业务持续向好。碳中和背景下，中国新能源汽车产销量持续向好，锂电池产业链景气上行。20Q3 以来，六氟磷酸锂-电解液产业链量价齐升，公司充分受益行业景气。

    　　在建项目提供充足成长动能。年报显示，公司电池化学品设计产能7.3万吨，在建产能17.58 万吨，在建包括惠州三期、波兰项目、海斯福二期等；有机氟化学品设计产能4085 吨，在建产能2.59 万吨；半导体化学品设计产能3.3 万吨，在建产能2.5 万吨。公司成长动能充足。

    　　盈利预测与投资建议。预计21-23 年公司每股收益分别为1.73 元、2.20元、2.63 元，对应当前股价PE 为44 倍、34 倍、29 倍，考虑公司业务结构与业绩增速，参考可比上市公司估值水平，给予公司21 年业绩50 倍PE 估值，对应公司合理价值为86.28 元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示。新能源相关政策波动风险；主营产品等价格下降，原材料价格大幅波动；在建项目进展不及预期；重大安全、环保事故。