公司发布2020 年年报，全年实现盈利5.18 亿元，同比增长59%；预告2021Q1 盈利1.43-1.63 亿元，同比增长45%-65%；维持买入评级。

    　　支撑评级的要点

    　　公司2020 年盈利同比增长59%，预告2021Q1 盈利同比增长45%-65%：公司发布2020 年年报，全年实现营业收入29.61 亿元，同比增长27.37%，实现盈利5.18亿元，同比增长59.29%。同时，公司预告2021Q1盈利1.43-1.63亿元，同比增长45%-65%。公司业绩符合预期。

    　　电解液销量大幅增长：2020 年公司电解液出货量3.82 万吨，收入16.59亿元，同比增长43.44%，毛利率25.76%，同比提升0.29 个百分点。2020年公司深耕战略客户，制定差异化市场策略，部分战略客户开发取得突破性业绩，全年整体市场开发情况有所提升；在重点研发项目锂电电解液、新型添加剂开发及产业化等取得阶段性进展，获得了客户良好反馈。

    　　有机氟化学品业务盈利能力显著提升：2020 年公司有机氟化学品业务实现营业收入5.62 亿元，同比增长13.40%，毛利率66.82%，同比提升8.77个百分点。疫情带动公司含氟医农药中间体畅销，同时公司拓宽以环保型含氟表面活性剂产品为代表的市场，客户群体和产品结构不断优化。

    　　电容器化学品业务基本稳定：2020 年公司电容器化学品实现营业收入5.37 亿元，同比增长4.11%，毛利率38.58%，同比下滑1.52 个百分点。

    　　半导体化学品业务增长显著：2020 年公司半导体化学品收入1.57 亿元，同比增长37.11%。主要系公司在高世代先进制程铜蚀刻液顺利完成产品迭代，同时公司IC 制造湿电子化学品已供货国际主要晶圆制造企业。

    　　估值

    　　结合公司2020 年年报与行业变化，我们将公司2021-2023 年的预测每股盈利调整至1.72/2.11/2.54 元（原预测为1.56/1.95/-元），对应市盈率44.0/35.9/29.8 倍；维持买入评级。

    　　评级面临的主要风险

    　　新能源汽车产业政策风险；新能源汽车需求不达预期；价格竞争超预期；原材料价格波动风险；应收账款风险；新冠疫情影响超预期。