投资要点：

    公司发布2021 年一季报：报告期公司实现营收11.40 亿元（YoY+119%, QoQ+19%）， 归母净利润1.56亿元（YoY+58%, QoQ+8%）， 业绩符合预期。公司发布投资公告：1，公司拟投资约6.5 亿元在天津南港工业园建设年产5 万吨锂电池材料和年产9 万吨半导体化学品等。2，公司拟成立合资公司并拟投资约12 亿元在江苏淮安工业园区建设年产5.9 万吨锂电池添加剂项目。

    电解液量价齐升，有机氟、半导体化学品持续增长：新能源汽车市场持续回暖，2021 年Q1 我国新能源汽车产量55.3 万辆，同比增长超3 倍。随着需求复苏，电解液市场价格也快速上涨，2021 年Q1 磷酸铁锂电解液均价同比上涨42%、环比上涨20%。公司电解液板块在报告期预计实现量价齐升。公司有机氟化学品海内外业务订单增加，销售规模持续扩大，半导体客户市场开发和客户认证进度加快，产品销量增长明显。

    公司电容化学品凭借行业影响力和产品技术优势，销售实现稳定增长。公司Q1 综合销售毛利率31.35%，同比减少7.89pct, 预计主要系收入结构变化等影响。公司各项费用合计1.87 亿元，同比增加0.95 亿元，主要系股权激励费用和员工工资及奖金增加等影响。一季度非经常性损益1902 万元，同比增加1555 万元，主要系应收账款减值准备冲回。公司一季度净利率14.26%，同比减少4.71pct，环比减少0.99pct。

    电解液、半导体化学品拟新建天津基地，布局华北市场促进区域均衡发展：公司目前在华南、华东、华中以及福建等拥有多个生产基地。为贴近终端市场，快速响应客户需求，降低产品运输成本，公司拟在天津布局新生产基地。项目拟投资6.5 亿元，其中一期约4.5 亿元，建设约4 万吨半导体化学品（半导体级双氧水、超纯氨水、LCD 蚀刻液、电子级氢氟酸）和5 万吨锂电池材料，一期达产后预计年均营收约25 亿元，二期为5 万吨半导体化学品，项目预计将在2023 年逐步投产。华北区域是我国锂电及半导体产业聚集区之一，已聚集天津力神、捷威、国轩、中芯国际、京东方等相关厂商，天津项目的建设将填补公司在华北区域的布局空白，保持公司在电解液行业领先地位、加速半导体产品市场拓展。

    电解液添加剂大幅扩产，新项目不断保障持续成长：公司控股孙公司江苏瀚康拟与淮安瀚邦共同出资3 亿设立江苏瀚康电子材料有限公司，其中江苏瀚康出资90.8%。江苏瀚康电子作为实施主体，将在淮安工业园区投资12 亿，建设5.9 万吨锂电池添加剂项目。项目一期拟投资约6.6 亿元，建设2.93 万吨锂电池添加剂（氯代碳酸乙烯酯、氟代碳酸乙烯酯、碳酸亚乙烯酯、硫酸乙烯酯等），一期达产后预计年均营业收入约8 亿元。

    公司在建项目中惠州三期、荆门项目等均有望年内投产，截至2021 年Q1 末公司在建工程4.08 亿元，较2020 年末增加3700 万元。围绕锂电池化学品、半导体化学品、含氟化学品等主业，公司持续进行产能扩张，保障长期成长。

    投资建议：维持2021-23 年归母净利润6.71、8.49、10.63 亿元的预测，对应PE 50X、40X、32X，维持“增持”评级。

    风险提示：下游需求不及预期，新项目建设及客户开拓不达预期，原材料价格大幅波动