事件： 新宙邦发布2021 年一季报，报告期内公司实现营业收入11.4 亿元，同比增长118.63%，环比增长19.3%；实现归母净利润1.56 亿元，同比增长57.51%，环比增长8.04%。按最新4.11 亿股的总股本计，实现摊薄每股收益0.38 元。

    　　公司公告多项投资计划，包括：（1）天津新宙邦半导体化学品及锂电池材料项目，内容包括年产5 万吨锂电池材料、年产9 万吨半导体化学品及其配套的公用工程和辅助设施，预计投资6.5 亿元，其中一期投资约4.5 亿元；建设周期为2.5 年（一期）。（2）公司控股孙公司江苏瀚康拟与淮安瀚邦聚能新材料共同出资3 亿元设立江苏瀚康电子材料有限公司，并以之为主体投资建设年产59,000 吨锂电添加剂项目，项目预计总投资约12 亿元，分两期投资，一期投资约6.6 亿元，建设周期2 年；二期投资约5.4亿元，项目二期根据市场需求适时启动。

    　　维持“审慎增持”的投资评级。公司2021Q1 业绩同比继续保持高增长，主要受益于国内外新能源车需求快速增长带动电解液需求增长；此外，公司有机氟化学品订单增长、半导体化学品市场拓展顺利，亦增厚公司业绩。

    　　当前公司在建项目众多，持续加码电解液与半导体化学品，保障未来成长。

    　　新宙邦是国内锂电池电解液及电容器化学品行业龙头，也是国内含氟精细化学品领先生产企业。公司凭借电解液配方、核心添加剂合成技术、新型锂盐合成技术的优势，锂电池电解液销量持续增长。公司有机氟化学品业务盈利能力强，新产品、新客户拓展顺利，产业链一体化布局持续推进。

    　　公司电容器化学品具备全球竞争优势，依托大客户间接实现市场份额提升。此外，公司半导体化学品产能建设及客户拓展顺利，产品持续放量，受益于产业转移，未来发展空间巨大。后续伴随公司海内外各个生产基地持续建设、公司拟非公开发行募集资金建设项目陆续投产，后续持续增长动力较强。我们维持公司2021-2023 年EPS 预测为1.74、2.28、2.53 元，维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：新产品投产不及预期风险，行业竞争加剧风险。