1H21预告盈利同比增长80%-90%

    　　公司公告预计2021年上半年归母净利润同比增长80%-90%至4.28-4.52亿元；对应2021年二季度归母净利润约2.72-2.96亿元。公司二季度业绩大幅增长主要由于：1）下游新能源车销售旺盛带动电解液业务发展迅速，电解液产销同比大幅增加；2）有机氟及电容器业务保持稳定增长；3）半导体业务在行业龙头开发方面获得突破性进展，实现稳定交付。

    　　关注要点

    　　中游排产环比继续增长，看好电解液盈利持续增长。自去年下半年开始，全球新能源车需求加速下，电解质6/添加剂VC等环节出现结构性紧缺，价格上涨较多，公司自备添加剂产能，一方面保障自身供应，一方面也加强盈利能力，拉动业绩超预期。虽然公司不具备六氟磷酸锂产能，但是电解液（磷酸铁锂）价格自年初4.0万元/吨上涨137.5%至9.5万元/吨，与此同时六氟磷酸锂价格涨245.5%至38.0万元吨，按照13%添加量计算，成本上涨约3.51万元/吨，价格传导顺畅。向前看，据鑫楞资讯，7月中游主要电池/电解液企业排产环比继续增加5%/5%，景气度居高不下，我们依旧看好下半年公司电解液业务持续高增长。

    　　欧洲电动化加速，我们看好公司出海优势。据彭博社拨引一份欧盟文件，欧盟委员会计划要求新增乘/商用车排放量2030年 今年下降65%，从2035年起下降100%，我们认为一旦该方案获得审批通过，欧洲电动化进展将超出市场预期。公司4月公告称拟引入1.G新能源对波兰新宙邦增资，我们认为引入1.GC有望借助其拓展海外市场的丰富经验，加速公司在欧洲业务的发展，提升出海进度优势，充分享受欧洲电动化可能超预期的红利。加码锂电与半导体业务发展，后续增长强劲。4月21日，公司公告拟投资6.5亿元建设天津新宙邦半导体化学品及锂电池材料项目；拟投资12亿元建设5.9万吨/年锂电添加剂项目。我们认为项目投产后将进一步扩大公司在锂电电解液方面的一体化规模化优势以及增强半导体业务拓展能力。

    　　估值与建议

    　　由于锂电业务高景气，我们上调2021年和2022年盈利预测46.7%与48.90%至9.88与12.97亿元。当前股价对应2021/2022年48.9倍/37.2倍市盈率；同时上调目标价55.5%至140元，对应58.2倍2021年市盈率和4.4倍2022年市盈率，较当前股价有19.1%的上行空间。

    　　风险

    　　新能源车销售不及预期，原料价格传导不畅。