公司发布2021 年半年报：报告期公司营收25.57 亿元（YoY+114%), 归母净利润4.37 亿元（YoY+84%), 扣非后归母净利润3.99 亿元（YoY+81%)。Q2 单季度营收14.17 亿元（YoY+111%, QoQ+24%), 归母净利润2.81 亿元（YoY+103%,QoQ+81%), 扣非后归母净利润2.62 亿元（YoY+110%, QoQ+91%)。业绩落在业绩预告中枢，符合预期。Q2 季度毛利率36.14%，环比提高4.79pct, 净利率20.66%，环比提高6.40pct，期间费用率13.54%，环比减少2.86pct，其中管理费用率环比下降2.82pct。公司发布投资公告：公司拟投资15 亿元，在荷兰建设年产10 万吨电解液、20 万吨碳酸酯溶剂、8 万吨乙二醇项目。

    　　电解液量价齐升，持续扩产巩固行业领先地位：上半年我国新能源乘用车销量突破100 万辆，同比增长221%，新能源汽车市场的高景气带动公司电解液等实现量价齐升。上半年公司电池化学品实现营收17.70 亿元，同比增长201%，产量3.44 万吨，同比增长103%，根据百川资讯磷酸铁锂电解液市场均价5.82 万元/吨，同比增长80%。公司电池化学品上半年毛利率27.42%，同比减少1.59pct，预计主要系原材料价格上涨影响，其中六氟磷酸锂市场均价21.11 万元（YoY+155%), DMC市场均价6899 元/吨（YoY+17%)。全球电动化大趋势，叠加储能市场打开，将推动锂离子电池产业持续快速发展，公司作为电解液行业龙头，通过在中、欧多地持续产能扩张，巩固行业领先地位，受益下游需求的持续增长。

    　　有机氟化学品盈利能力强劲，半导体化学品快速增长：上半年公司有机氟化学品实现营收3.44 亿元，同比增长11%，毛利率65.04%，同比提高1.59pct。子公司海斯福实现净利润1.78 亿元，同比增长32%。公司氟橡胶硫化剂、氟聚合物改性共聚单体、含氟表面活性剂市场需求旺盛，公司作为六氟丙烯下游含氟精细化学品细分领域龙头通过持续研发，产品以及客户结构不断优化。随着需求复苏，公司电容化学品产销两旺，实现营收3.26 亿元，同比增长43%，毛利率39.24%，同比减少0.09pct。公司半导体化学品上半年实现营收8876 万元，同比大增92%，高世代先进制程铜蚀刻液取得稳定增长，电子级氨水在IC 行业龙头客户开发取得突破，实现稳定交付。随着客户端逐渐打开，半导体化学品有望给公司带来新增长点。

    　　加码欧洲市场布局，新项目保障公司持续成长：欧洲作为新能源电动车未来增量潜力巨大的市场之一，国内锂电池产业链上下游企业纷纷宣布欧洲投资建厂计划。公司先后通过收购巴斯夫欧美区电解液业务、投资建设波兰电解液项目布局欧洲市场。

    　　2021 年4 月LG 化学入股波兰新宙邦，进一步扩大公司在欧洲市场品牌影响力。继波兰项目后，公司计划投资15 亿，分两期在荷兰建设年产10 万吨电解液、20 万吨碳酸酯溶剂、8 万吨乙二醇项目，将进一步提高公司在欧洲市场份额，分享欧洲电动车大发展带来的红利。荷兰项目选址位于荷兰穆尔戴克园区，园区拥有壳牌、索尔维等国际大型化工企业，原材料供应有保障。项目预期将于2024 年下半年逐步投产，预期可新增营收67 亿元。截至2021 年Q2 末公司固定资产环比增加1.95亿元，主要系惠州宙邦三期投产转固。为满足需求增长，公司在荆门、天津、波兰、荷兰等多地持续进行新项目布局，奠定公司持续成长基础。

    　　投资建议：考虑公司产品下游高景气，上调2021-23 年归母净利润预测为9.55、12.52、15.52 亿元（原值为6.71、8.49、10.63 亿元），对应PE 52X、40X、32X，维持“增持”评级。

    　　风险提示：新能源汽车产销量不达预期，新项目建设及客户开拓不达预期，原材料价格大幅波动