核心观点：

    　　公司发布2021 年中报，业绩同比大幅增长。公司21H1 实现营收25.57亿元，同比增长114.23%，实现归母净利润4.37 亿元，同比增长83.85%。单季度看，公司21Q2 实现营收14.17 亿元，同比增长110.81%，实现归母净利润2.81 亿元，同比增长102.57%。

    　　各业务营收均实现增长。分业务看，21H1 公司电池化学品业务实现营收17.70 亿元，同比增长207.63%，毛利率27.42%，同比下降1.59pct；有机氟化学品业务实现营收3.44 亿元，同比增长11.37%，毛利率65.04%，同比提升1.59pct；电容化学品业务实现营收3.26 亿元，同比增长42.91%，毛利率39.24%，同比下降0.09pct。

    　　锂电材料量价齐升，推动公司业绩大幅增长。2020 年公司电池化学品产量为4.05 万吨，20H1 产量为3.44 万吨；价格方面，根据WIND，21Q1 和21Q2 电解液均价分别为4.7 万元/吨和6.8 万元/吨，价格较去年同期大幅上涨，同时原材料六氟磷酸锂价格上涨幅度较大，一定程度影响了公司电池化学品的毛利率水平。

    　　公司乘势加速扩张。公司同时公告拟在荷兰建设锂电材料项目，其中一期5 万吨电解液、10 万吨碳酸酯溶剂，投资15 亿元；此前4 月公司公告拟在淮安建设5.9 万吨锂电池添加剂项目，投资12 亿元，拟在天津建设5 万吨锂电材料、9 万吨半导体化学品项目，投资6.5 亿元。

    　　盈利预测与投资建议。预计21-23 年公司每股收益为2.47 元、3.08 元、3.65 元，对应当前股价市盈率为49 倍、40 倍、33 倍，参考可比公司估值水平，考虑公司业务结构与业绩增速，给予公司2021 年业绩60倍PE 估值，对应公司合理价值为148.41 元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示。新能源相关政策波动风险；主营产品等价格下降，原材料价格大幅波动；在建项目进展不及预期；重大安全、环保事故。