上半年持续大幅增长，业绩符合预期

    　　公司公告2021 年上半年实现收入25.57 亿元，同增114.23%；实现归母净利润4.37 亿元，同增83.85%；扣非净利润3.99 亿元，同增81.1%。业绩符合此前预告。

    　　量价齐升，电解液和添加剂2 季度盈利超预期

    　　上半年公司电容化学品、锂电池电解液和有机氟化学品收入分别同比增长42.91%/200.86%/11.37%，毛利率分别为39.24%/27.42%/65.04%，同比保持稳定，业绩大幅增长主要来自电解液量价齐升。公司上半年电解液产量3.44 万吨，同比增长102.72%。公司2 季度实现收入14.17 亿元，同比110.81%，实现归母净利润2.81 亿元同比增长102.57%。考虑六氟磷酸锂供给紧张，预计电解液2 季度产销量环比增幅有限，收入环比增加2.77 亿主要由于电解液价格上涨。根据百川盈孚数据，三元常规动力型电解液年初价格4.8 万元/吨，1 季度末涨至6 万元/吨2 季度末涨至9.1 万元/吨，2 季度涨幅明显，电解液-六氟磷酸锂价差2 季度持续扩大。公司2 季度销售毛利率36.14%，环比提高4.79PCT，同比下降4.17PCT 主要由于电解液收入占比大幅提升。根据高工锂电数据，VC 市场价已涨至27 万/吨，较去年市场均价15-16 万元增长68%-80%，添加剂大幅涨价2 季度我们预计贡献净利润4-5 千万。有机氟化工实现净利润1.78 亿，同比增长39.1%。

    　　下半年价格有望继续上涨，公司加速海外布局

    　　3 季度进入需求旺季，电解液和添加剂供给紧张，量价持续上行。根据百川资讯数据，7 月底磷酸铁锂电解液国内市场价涨至9.25 万元/吨，较6月末上涨12.8%。公司惠州三期项目2 季度投产，溶剂自给将有效降低采购成本，一体化优势将进一步增强。未来2 年，公司多个项目将陆续投产，其中荆门项目预计9 月底投产，投资6.5 亿元建设天津半导体及锂电材料项目，投资12 亿元建设5.9 万吨锂电添加剂项目。项目全部建成后，预计分别新增30 亿元和20 亿元收入，锂电业务持续增长动力强。公司8 月2日公告拟投资15 亿荷兰建设10 万吨锂电池电解液、20 万吨碳酸酯溶剂、8 万吨乙二醇。项目达产后预计将实现67 亿收入，利税约8 亿元。公司加速海外布局，与国内企业差异化竞争，分享全球电动汽车行业发展红利。

    　　盈利预测与估值：维持2021-2023 年EPS 预测分别为2.48/3.23/4 元，现价对应PE 分别为48.98/37.6/30.35 倍。公司聚焦功能化学品，是国内锂电材料和电子化学品领域龙头，一体化优势明显。多个项目陆续投产，有望进入新一轮快速增长期。维持买入评级。

    　　风险提示：原料价格大幅波动；项目投产进度不达预期；汇率波动风险；规模快速扩张带来的管理风险；