事件：公司2021年8月2日发布2021 年半年报。2021年上半年公司实现营业收入25.57 亿元，同比增长114.23%；实现归母净利润4.37 亿元，同比增长83.85%；稀释每股收益1.06 元，同比增长65.63%，加权平均ROE 8.20%，同比上升0.8 个百分点。

    　　点评： 四大主业营收齐涨，电池及半导体化学品表现亮眼。公司主营业务为新型电子化学品及功能材料的研发、生产、销售。2021 年上半年，四大主营业务中，受益于新能源汽车行业高景气，电池化学品实现营收17.7 亿元，同比增长200.86%；作为毛利率最高的业务（65.04%），有机氟化学品实现营收3.4 亿元，同比增长11.37%；作为公司发展历史最长的业务，电容化学品实现营收3.3 亿元，同比增长42.91%；受益于我国半导体产业快速发展，半导体化学品业务实现营收0.9 亿元，同比增长91.90%。

    　　销售管理研发费用同比增长，财务费用经营性现金流同比降低。公司2021 年上半年销售管理研发费用分别为0.60 亿元、1.47 亿元、1.74 亿元，同比分别增长35.29%、67.45%、124.04%，其中销售费用增长主要系销售规模增长、管理费用增长主要系股权激励费用及工资奖金增加、研发投入增长主要系股权激励费用、工资奖金及物料消耗增加。由于利息收入增加，财务费用由上年同期236 万元降为-181 万元，同比减少176.55%。由于2021 年销售规模扩大以及2020 年年底银行承兑汇票提前贴现，公司今年上半年经营性现金流净额为-6566 万元，同比降低120.10%，但2021 年Q2 为-517 万元，环比Q1 6049 万元大幅收窄。

    　　在建产能远高于现有产能，公司发展潜力巨大。公司目前电池、有机氟、半导体化学品产能分别为为46385 吨、2181 吨、20672 吨，在建产能分别为174640 吨、22000 吨、25000 吨，在建产能/现有产能比例分别达3.8、10.1、1.2 倍，公司发展后劲充足，处于上升期。

    　　盈利预测：我们预计2021-2023 年公司营业收入为60.00/83.72/104.80 亿元，归母净利润为9.84/13.34/16.71 亿元，EPS 为2.40/3.25/4.07 元，对应PE 为50.11/36.97/29.51 倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示：市场竞争加剧，新能源汽车销量不及预期