事件：新宙邦发布2021年半年度报告，2021年上半年实现营收25.57亿元，同比增长114.23%；归母净利润4.37亿元，同比增长83.85%，符合业绩预告区间。

    　　点评：

    　　电池化学品业务营收占比进一步提升。公司四大产品电池化学品、有机氟化学品、电容化学品、半导体化学品2021H1分别实现营收17.7亿元（同比+200.86%）、3.44亿元（同比+11.37%）、3.26亿元（同比+42.91%）、0.89亿元（同比+91.9%）；营收占比分别为69.23%、13.45%、12.74%、3.48%。电池化学品的营收占比较2020年全年的56.03%进一步提升。

    　　2021Q2业绩环比高增长。2021Q2实现营收14.17亿元，同比+110.8%，环比+24.3%；归母净利润2.81亿元，同比+102.6%，环比+80.9%。公司业绩增长主要得益于主营业务利润大幅提升：1）国内外新能源车市场快速发展带动电解液需求增长，电解液业务产销量同比大幅增长。2）有机氟化学品业务和电容化学品业务保持稳定增长。3）半导体化学品业务随着国内半导体产业的快速发展和国产化进程加速带来的机会，在行业龙头客户开发方面取得突破，实现稳定交付。Q2毛利率36.14%，同比下降4.2pct，环比提升4.8pct；Q2净利率20.66%，同比略微下降0.22pct，环比提升6.4pct。

    　　全球新能源汽车市场共振向上，带动电解液需求持续增长。1-6月，中国新能源汽车销量120.6万辆，同比+207%；欧洲约102万辆，同比+184%；美国27.3万辆，同比+115%。动力电池方面，1-6月，中国动力电池装车量52.5GWh，同比+200.3%；全球动力电池装车量114.1GWh，同比+153.7%。

    　　1-6月中国电解液出货量20.1万吨，同比增长152%。截至2021/7/30，6F价格持续走高，为38万元/吨，环比上涨21%，较年初上涨245%；电解液价格9.5万元/吨，环比上涨27%，较年初上涨138%。

    　　产能扩张加速，为业绩保持快速增长奠定基础。公司现有电池化学品产能约10万吨，在建产能约18万吨。惠州宙邦三期5万吨溶剂项目上半年投产；荆门电解液项目将于下半年投产；湖南新型锂盐项目将于今年底或明年中试生产。波兰生产基地正在建设，荷兰项目筹建中。此外，拟在淮安工业园区投资建设年产5.9万吨锂电添加剂；拟在天津投资建设年产5万吨锂电池材料和9万吨半导体化学品。各业务产能扩张加速，积极推进一体化建设，有助于保障原材料价格和供应稳定，为业绩保持快速增长奠定基础。

    　　投资建议：维持推荐评级。预计公司2021-2022年EPS分别为2.37元和3.08元，对应PE分别为51倍和39倍，维持推荐评级。

    　　风险提示。新能源汽车产销不及预期；原材料价格波动风险；市场竞争加剧风险。