主营业务多点开花，公司H1 业绩符合预期

    　　公司21H1 实现营收25.57 亿元，同比+114%，21Q2 营收14.17 亿元，环比+24%；21H1 归母净利润4.37 亿元，同比+84%，对应21Q2 净利润为2.81 亿元，环比+81%；业绩落在预告区间，符合预期。公司营收和归母大幅增长主要原因系：1）新能源车持续高景气带动电解液高出货量，成本传导顺畅；2）有机氟化学品海外需求旺盛、出口稳定，销售规模扩大；3）需求复苏下电容化学品产销两旺；4）半导体化学品在IC 行业龙头客户开发取得突破性进展，交付增长超预期。

    　　电解液业务量价双升，海外布局再加码

    　　21H1 公司电解液产量为3.44 万吨，同比+103%；测算销售均价约为5.1-5.2 万元/吨，对应单吨毛利约为1.3-1.4 万元，环比持续增长，需求旺盛下公司六氟等原料价格上涨传导顺利、盈利能力环比改善。21年8 月公司公告在荷兰投资15 亿元建设年产10 万吨电解液、20 万吨碳酸酯溶剂和8 万吨乙二醇项目，一期项目预计24 年下半年投产。项目建成后有望与波兰基地良好协同，加快海外客户需求响应速度。

    　　有机氟&电容器下游需求良好，半导体业务取得新突破21H1 公司有机氟化学品年产能为0.44 万吨，在建产能为2.2 万吨；伴随氟化工业务毛利率持续高位，公司海斯福项目逐步建成投产，业绩有望迎来新增量。电容器需求回暖、下游开工率增加，公司实现产销两旺。公司半导体产品在下游龙头客户取得重大突破，产能不断释放、21H1 较20 年底提升25%，业绩有望持续兑现。

    　　风险提示：锂电池需求不达预期；公司扩产进度不及预期。

    　　投资建议：上调盈利预测，维持“增持”评级当前电解液涨价行情延续，我们看好公司电解液量价齐升以及氟化工、半导体业务的增长潜力。基于全年电解液需求超预期，和上半年电容和半导体化学品增速超预期，我们上调了公司盈利，预计公司21-23年归母净利润9.2/14.2/18.6 亿元（原有预测7.2/9.4/11.7 亿元），同比增长77%/55%/31%，对应PE 为57/37/28 倍，维持“增持”评级。