投资要点

    　　公司预计2021Q3 归母净利润4.2-4.5 亿元，环比增长50%-60%，超市场预期。公司预计2021 年Q1-Q3 归母净利润8.6-9 亿元，同比增长130%-140%，其中2021 年Q3 归母净利润4.2-4.5 亿元，同比增长210%-230%，环比增长50%-60%。2021Q1-Q3 公司非经常性损益约为0.6 亿元，对应2021 年Q3 非经常损益0.22 亿元，我们预计公司2021年Q3 扣非归母净利3.99-4.27 亿元，环比52%-63%。随着公司溶剂项目产能的释放和添加剂的扩产，一体化布局进一步增厚公司盈利水平。

    　　多点开花，H1 电解液量利双升超预期，氟化工+电容器业务持续增长。

    　　我们根据行业情况拆分公司1H 的净利润情况，我们预计2021 年Q3 氟化工净利润1 亿元左右，环比微增；电解液贡献3 亿元+利净润，环比翻番，主要受益于公司溶剂产能释放+添加剂价格上涨；我们预计2021Q3 电容器化学品贡献0.25 亿元左右净利润，半导体贡献净利润0.05 亿元左右。

    　　一体化进程加速，Q3 电解液盈利显著提升。我们预计公司2021Q3 电解液出货2-2.2 万吨左右，环比增长约10%，我们预计2021 年Q1-Q3累计出货5.8 万吨左右，同比翻番以上。我们测算2021 年Q3 公司电解液净利润为3 亿元+，对应单吨净利润1.4 万元左右。全年看，公司电解液出货量持续增长，我们预计2021 年出货量7-8 万吨，同比翻倍，由于行业高景气度持续，2022 年我们预计公司电解液出货量进一步翻番至14-15 万吨。

    　　氟化工+电容器化工品稳健增长，半导体客户持续拓展。我们预计2021Q3 氟化工净利润1 亿元+，环比微增，为公司重要利润来源；此前公司预计募投项目1 万吨新产能于2021 年投产，我们预计2021 年氟化工营收增速仍可保持30-40%，贡献净利润3 亿元以上。电容器业务公司作为国内龙头，销量稳步提升，且产品毛利率近40%，盈利水平高，我们预计2021 年净利润超1 亿元。公司半导体化学品业务正处于导入期，客户储备充足且已对龙头客户实现稳定交付。我们预计公司半导体业务2021 年有望实现翻倍增长，贡献净利润0.2 亿元+。

    　　投资建议：考虑到行业高景气度持续，我们上修公司2021-2023 年归母净利至13.5/18.99/24.59 亿元（原预期10.1/15.66/21.07 亿元），同增161%/41%/29%，对应PE 为44/31/24x，给予22 年45xPE，目标价208 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：竞争加剧，原材料价格波动超市场预期