事件

    　　10 月27 日，公司发布2021 年三季度报告，公司2021 年前三季度实现营业收入44.69 亿元，同比+122.8%， 归母净利润为8.68 亿元， 同比+132.2%，业绩符合预期。

    　　经营分析

    　　主营业务受益于行业景气度上行，同时费用管控优异。受益于电解液等主营业务景气度上行，公司三季度单季公司实现营业收入8.12 亿元， 同比+26.8%，归母净利润1.36 亿元，同比+29.3%。报告期内，公司毛利率为37.35%，同比下降1.32pct，环比上升1.21pct。销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率分别为1.52%、4.84%、5.07%、0.03%，同比变动-2.46%、-1.24%、-0.27%和-1.29%，费用管控优异。公司净利率为23.48%，同比增长6.38pct，环比增长2.82pct。

    　　公司在建项目丰富，加速全球化布局。公司湖南衡阳、湖北荆门、福建邵武、欧洲波兰、天津基地、淮安新基地、欧洲荷兰等多个项目积极扩建中。

    　　电解液方面，公司目前电解液产能在9.75 万吨左右，在建17 万吨左右，当前电解液价格10.5 万/吨，六氟磷酸锂涨价可以顺利向下游传导，添加剂方面，子公司瀚康VC 产能在1500 吨左右，VC 当前供给紧张，价格已上涨至50 万/吨左右。公司未来在添加剂方面积极扩产，进一步增加产能。此外，公司在LiFSI 新型锂盐和溶剂方面大规模扩产，逐步完善电解液体系配套。

    　　盈利预测与投资建议

    　　电解液景气度向上，公司产能逐步扩产，我们修正公司2021-2023 年归母净利润分别为12.54、15.75 和19.12 亿元（前值分别为10.35、13.23 和16.22 亿元）；EPS 分别为3.05、3.83 和4.65 元，当前市值对应PE 分别为49.8/39.6/32.7，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　产能建设及投放进度不及预期；电解液价格波动风险；原材料价格波动风险；新能源汽车销量不及预期；安全与环保风险