支撑评级的要点

    　　前三季度盈利增长132%：公司发布2021 年三季报，前三季度实现营业收入44.69亿元，同比增长122.82%；实现盈利8.68亿元，同比增长132.19%；扣非盈利8.12 亿元，同比增长135.74%。其中2021Q3 实现盈利4.31 亿元，同比增长216.60%，环比增长53.15%；扣非盈利4.13 亿元，同比增长232.58%，环比增长57.58%。公司业绩符合预告区间。

    　　毛利率环比提升，预付预收大幅增长：公司前三季度毛利率35.44%，同比下降3.93 个百分点，其中第三季度毛利率为37.35%，同比下降1.32 个百分点，环比上升1.21 个百分点。受产业链供需情况影响，三季度末公司预付款项余额2.36 亿元，合同负债余额2.69 亿元，相比2020 年末与2021 半年末均有大幅增长。

    　　已获得Northvolt 定点，积极开拓欧洲市场：公司此前公告，收到欧洲电池客户Northvolt 的中标通知，确定公司被Northvolt 选定为其A 项目、B 项目锂离子电池电解液的特定供应商。中标总金额约为1.75 亿美元（折合人民币约为11.90 亿元）。Northvolt 是一家欧洲本土的锂电池生产厂，拥有60GWh/年的产能，本次项目中标有望使公司深度参与欧洲电池产业链本土化机会。此外，公司拟以全资孙公司Capchem Netherlands B.V.

    　　（荷兰新宙邦）为实施主体，在荷兰穆尔戴克投资建设锂电池电解液及材料项目，项目总投资约15 亿元人民币，其中一期建设周期3.5 年，预计2024 年下半年逐步投产。

    　　估值

    　　结合公司2021 年三季报与行业变化，我们将公司2021-2023 年的预测每股盈利调整至3.09/3.93/4.86 元（原预测为2.43/3.21/3.89 元），对应市盈率47.4/37.3/30.1 倍；维持增持评级。

    　　评级面临的主要风险

    　　新能源汽车产业政策风险；新能源汽车需求不达预期；价格竞争超预期；原材料价格波动风险；应收账款风险；新冠疫情影响超预期