事项：

    　　公司近日公告：

    　　.1 拟设立重新新宙邦，并以此为主体，在重庆长寿经济技术开发区投资建设重庆新宙邦锂电池材料及半导体化学品项目，项目总投资约7.84 亿元，项目建设内容包括年产20 万吨锂离子电池电解液及材料、年产8万吨半导体化学品，及配套的公用工程和辅助设施。项目分两期进行，其中一期建设年产10 万吨锂离子电池电解液及材料，一期建设周期26个月，预计2024 年上半年逐步投产。

    　　.2 拟设立珠海新宙邦，并以此为主体，在珠海经济技术开发区新材料产业园投资建设珠海新宙邦电子化学品项目，项目总投资约12 亿元，项目建设内容包括年产10.5 万吨锂电池材料、年产13 万吨半导体化学品、年产1.1 万吨电容化学品，电子化学品材料研究中试基地及配套的公用工程和辅助设施，一期建设周期28 个月，预计2024 年上半年逐步投产。

    　　评论：

    　　国内基地全方位布局，贴近终端市场降低运输成本。目前新宙邦已在华南、华东、华中、华北及东南地区建立了良好的产业布局，建立了锂离子电池电解液、电容化学品、半导体化学品、氟化学品等多个生产基地，但公司在西南区域暂无布点，为贴近终端市场，降低产品运输成本，为客户提供优质服务，重庆基地的建设可以填补公司在西南的布局空白，对抢占西南市场，保持公司在行业内的领先市场地位具有积极意义。

    　　半导体化学品：有望成为公司第三增长曲线。中美贸易战推动集成电路产业加速国产化，目前公司产品已向华星光电、厦门天马等企业批量供应，氨水等部分产品已满足台积电供应要求。目前荆门基地在建2.5 万吨产能，主要面向华中地区面板及芯片企业，建成后，公司半导体化学品产能料将超过5 万吨。

    　　盈利预测：我们预计公司2021-2023 年电解液出货量分别为7.8/13/21 万吨，单吨不含税售价分别为6.23/6.10/5.00 万元，电解液业务毛利率分别为32%/31.2%/31%，预计公司整体归母净利润分别为13.91/20.81/26.97 亿元，对应EPS 分别为3.39/5.06/6.57 元。参考可比公司估值，我们给予公司2022 年35 倍PE，对应股价177.3 元，维持“强推”评级。

    　　风险提示：新能源汽车发展不及预期，上游原材料价格波动风险。