公司公布21 年报及22Q1 业绩预告：

    公司公布21 年报及22Q1 业绩预告，21 年公司实现归母净利润13.07 亿元，同比+152%；其中Q4 归母净利润4.39 亿元，环比+2%。公司预计22Q1 归母净利润4.82-5.13 亿元，若按中值4.98亿元计算，则环比+13%，超预期。

    预计22Q1 电解液单吨盈利环比持续提升：

    22Q1 业绩拆分：（1）电解液：预计出货约2.2~2.3 万吨，环比+5~10%，主要与收入确认节奏有关；单吨盈利约1.65 万元（加回股权激励费用单吨盈利约1.7 万元），环比+10%以上，主要得益于惠州溶剂产能持续爬产、以及溶剂和VC 等价格维持高位。

    （2）预计医药中间体、电容器化学品、半导体化学品合计贡献利润约1.3 亿元。

    2021 业绩拆分：（1）电解液：预计出货约7.8~8 万吨，同比翻倍以上增长，单吨盈利1 万元+（加回股权激励费用单吨盈利1.1万元+），环比+10%，主要得益于惠州溶剂产能于21Q3 起逐步达产、以及溶剂和VC 等价格大幅上涨。（2）预计医药中间体、电容器化学品、半导体化学品合计贡献利润3 亿元+。

    扩张加速，一体化+海外布局两头并进：

    22 年公司将有海斯福3 万吨、波兰4 万吨电解液产能投放；惠州溶剂产能将升至6.5-7 万吨/年，22 年自给率将达50%+；博氟1200吨LiFSI 已进入试生产阶段。23H1 还将有2.93 万吨添加剂产能投放，夯实成本优势。

    预计22-24 年公司归母净利润分别为19 亿、23 亿、28 亿，对应P/E 分别为17.5、14.5、12.1 倍。

    风险提示：新能源汽车销量不及预期、公司产能投放进度不及预期、行业供需格局恶化。