2022H1 归母净利10.04 亿元，同比增长129.75%，处于业绩预告中值，符合市场预期。2022 年H1 公司营收49.91 亿元，同比增长95.22%；归母净利润10.04 亿元，同比增长129.75%；扣非净利润9.92 亿元，同比增长148.65%；2022 年H1 毛利率为33.92%，同比下降0.08pct；净利率为21.13%，同比增加3.32pct。此前公司预告2022 年H1 归母净利9.83~10.27 亿元，处于业绩预告中值，符合市场预期。

    2022Q2 归母净利4.92 亿元，盈利水平环比提升。2022 年Q2 公司实现营收22.79 亿元，同比增加60.84％，环比下降15.98%；归母净利润4.92亿元，同比增长74.94%，环比下降3.78％，扣非归母净利润4.89 亿元，同比增长86.31%，环比下降2.85%。盈利能力方面，Q2 毛利率为34.12%，同比下降2.02pct，环比增长0.37pct；归母净利率21.61%，同比增长1.74pct，环比增长2.74pct。

    电解液Q2 出货环比持平略降，单吨净利1.5 万元/吨，符合市场预期。

    公司电池化学品2022H1 产量8.7 万吨，扣除部分乙二醇销售，我们测算公司2022H1 电解液出货4.5 万吨左右，其中预计Q2 出货2.2-2.3 万吨，环比持平微降，我们预计2022 年全年出货12 万吨，同增60%+，2023 年有望出货20 万吨+，维持同比60%+高增。盈利方面，我们预计Q2 电解液贡献利润3.3-3.4 亿元，对应Q2 单吨净利1.5 万元/吨左右，环比略降，主要系溶剂价格下跌，但溶剂自供比例提升一定程度对冲价格下跌，随着惠州5.4 万吨溶剂项目完全达产，我们预计2022 年单吨利润有望维持1.2-1.3 万元/吨，好于此前预期。

    有机氟化学品同环比高增，盈利能力亮眼。2022H1 公司有机氟化学品实现营收5.40 亿元，同环比增长57.0%/54.6%，毛利率61.4%，同环比-3.7/-1.4pct，我们预计2022 年H1 氟化工贡献利润2.1-2.2 亿元，其中Q2 预计贡献1.2-1.3 亿元利润，环增40%，全年有望维持50%+高增长。

    随着新能源、半导体、5G 产业的迅速发展，公司有机氟化学品事业部的氟聚合物改性共聚单体、半导体与显示用氟溶剂清洗剂、半导体与数据中心含氟冷却液等产品的需求旺盛，带动了上述产品的业绩增长。

    盈利预测与投资评级： 我们维持公司2022-2024 年归母净利19.86/26.37/37.38 亿元的预期， 同增52%/33%/42%， 对应PE 为19x/14x/10x，给予2023 年22xPE，对应目标价78.2 元，维持“买入”

    评级。

    风险提示：电动车销量不及预期，上游原材料大幅波动