公司发布2022 年中报，业绩同比增长130%；公司上半年电解液业务实现量利齐升，全年业绩有望实现高速增长，维持增持评级。

    支撑评级的要点

    公司2022 年上半年盈利同比增长130%，符合预期：公司发布2022 年中报，上半年实现营收49.91 亿元，同比增长95.22%；实现盈利10.04 亿元，同比增长129.75%；实现扣非盈利9.92 亿元，同比增长148.65%。其中2022Q2 实现盈利4.92 亿元，同比增长74.94%，环比下降3.78%；实现扣非盈利4.89 亿元，同比增长86.31%，环比下降2.85%。公司此前发布业绩预告，预计上半年实现盈利9.83-10.27 亿元，公司业绩符合预期。

    经营净现金流大幅提升：公司上半年经营活动产生的现金流量净额为9.33 亿元，同比大幅提升1,521%，经营能力稳步提升。

    电池化学品业务表现亮眼：全球新能源汽车行业持续高度景气，公司受益于新能源汽车行业发展良好态势，电解液业务实现量利齐升。公司上半年电池化学品实现产量8.71 万吨，预计实现销量约8 万吨，同比大幅增长约167%；实现营收38.96 亿元，同比增长120.14%，毛利率29.89%，同比提升2.47 个百分点。我们预计全年电解液出货量有望保持较快增长。

    有机氟化学品等业务稳健发展：公司受益于半导体行业清洗剂等产品的快速增长，有机氟化学品等业务稳健发展。其中有机氟化学品业务产量3,236 吨，实现营收5.40 亿元，同比增长56.96%，毛利率61.35%，同比降低3.69 个百分点。电容化学品业务产量1.33 万吨，实现营收3.67 亿元，同比增长12.52%；半导体化学品业务产量1.83 万吨，实现营收1.58 亿元，同比增长77.76%。

    估值

    结合公司2022 年中报与行业变化，我们将公司2022-2024 年的预测每股盈利调整至2.58/3.31/3.82 元（原预测摊薄每股收益为2.66/3.06/3.57 元），对应市盈率17.9/14.0/12.1 倍；维持增持评级。

    评级面临的主要风险

    价格竞争超预期；新能源汽车需求不达预期；新建产能释放不达预期；新产品研发不达预期；新冠疫情影响超预期。