2022 年前三季度盈利14.42 亿元，同比增长66.17%，处于预告中值。公司2022 年前三季度实现营收73.29 亿元，同比增长63.99%，实现归母净利润14.42 亿元，同比增长66.17%；2022 年前三季度公司毛利率为32.72%，净利率为20.5%；对应2022Q3 公司实现营收23.38 亿元，环比+2.59%，实现归母净利润4.38 亿元，环比-10.96%，Q3 毛利率30.16%，环比-3.96pct，净利率19.16%，环比-3.28pct。

    电解液Q3 出货量环比提升，单位盈利下降。公司H1 出货量约4.7 万吨，我们估计公司Q3 电解液出货2.9 万吨，环比增长接近30%，前三季度合计7.6万吨。按照公司产能规划及出货量情况，公司10 月电解液排产量达到1.35万吨，预计Q4 公司电解液产量达到4 万吨，预计全年出货量约11.5 万吨。

    盈利方面，Q3 单吨净利约1.2-1.25 万元，环比下降约20%-25%，全年看，随着惠州5.4 万吨溶剂项目落地带来一体化盈利增厚对冲盈利下降情况，我们预计公司平均单吨盈利仍有望保持在1.2-1.3 万元。

    公司氟化学品保持高盈利水平。公司氟化学品主要用于半导体、氢能、消防、电镀、医药等领域，2022H1 实现营收5.4 亿元，单位售价约30 万元/吨，毛利率61.4%。我们预计Q3 该业务实现营收2.5 亿元以上，业务继续保持高毛利率水平。

    LiFSI 试生产启动，关注1 万吨合作规划项目进展。新型锂盐方面，公司双氟磺酰亚胺锂盐（LiFSI）1200 吨项目于9 月启动试生产，同时公司引进日本触媒及丰田通商（上海）对控股子公司湖南福邦合计增资2.31 亿元，计划将LiFSI 设计产能扩至1 万元/吨。公司对于新型锂盐研发生产较为重视，此次与业内领先企业合作是公司在新型锂盐应用项目迈出的坚实一步，后续可关注该1 万吨项目进展情况。

    风险提示：下游需求不及预期；投产进度不及预期；原料价格上涨超预期。

    投资建议：上调盈利预测，维持“增持”评级。公司深耕电解液产业链，逐渐完善原材料布局以夯实头部企业地位。同时，氟化学品业务、电容化学品，半导体化学品等业务发展稳步增长，为公司贡献可观利润。基于公司三季报披露业绩情况，我们上调原有盈利预测，预计2022-2024年实现归母净利润分别为18.55/22.96/28.7 亿元（原预测2022/2023年为14.2/18.6 亿元），同比增速分别为42/23.8/25%，摊薄EPS 分别为2.5/3.09/3.87 元，当前股价对应PE 分别为16.9/13.7/10.9 倍，维持“增持”评级。