投资要点：

    　　公司发布2023 年一季报。报告期内实现营业收入16.47 亿元（YoY -39.27%，QoQ-29.37%），归母净利润2.46 亿元（YoY -52.01%，QoQ -22.15%），扣非归母净利润2.28 亿元（YoY -54.62%，QoQ -21.11%），业绩符合预期，位于业绩预告中枢位置。

    　　23Q1 电解液景气逐步触底，一体化布局彰显成本优势。23Q1 由于新能源下游需求不及预期，叠加碳酸锂价格快速回落，导致公司一季度业务量价齐跌，业务盈利能力逐步触底。

    　　23Q1 工业级碳酸锂市场均价38.34 万元/吨，环比下滑28.2%；电池级碳酸锂市场均价41.04 万元/吨，环比下滑26.1%，拖累整体新能源产业链景气高位回落。23Q1 电解液市场均价4.52 万元/吨，环比下滑33.2%，整体业务毛利率大幅受损，拖累公司整体营收规模快速收缩。但公司通过一体化布局，叠加客户结构优异，保持稳定的单吨利润水平，一季度毛利率环比增长1.63pct 至31.53%。同时费用端来看，公司通过加强精细化管理，整体费用不断减少，23Q1 管理费用同比下滑0.64 亿元至0.99 亿元，支撑公司净利率环比增长1.3pct 至15.04%

    　　受益于全球供应链重构，叠加在建项目逐步投产，公司氟化工业务快速增长。公司通过外延收购海斯福，内生投建海德福，氟化工业务规模快速放量，当前公司拥有氟精细产品产能（不含电解液产能）约5161 吨/年，同时在建产能达22000 吨/年，并于2023 年逐步释放，将实现六氟及四氟双产业链的串联发展。其中氟化液方面，公司产品主要用于半导体冷却液和清洗剂，受益于3M 宣布2025 年底前退出PFAS 制造，欧盟环保政策也在逐步收紧，全球半导体企业供应链逐步重构。公司凭借长期的技术积累，2022 年已经进入全球主流芯片大厂供应链，目前拥有产能2000 吨，下半年有望随在建项目投产新增1500吨，将贡献氟化工业务主要业绩增量。

    　　投资评级与估值：维持2023-2024 年盈利预测，预计实现归母净利润17.58、21.10 亿元，同时新增2025 年盈利预测，预计实现归母净利润28.72 亿元，对应PE 估值为21X、17X、13X，维持“增持”评级。

    　　风险提示：产品价格大幅波动；原料价格大幅上涨；新项目进展不及预期。