1H23 公司预告盈利同比下降53.68%-下降43.72%公司公告1H23 业绩预告：净利4.65-5.65 亿元，同比-53.68%~-43.72%，符合我们预期，主要由于1H23 电解液行业竞争加剧情况下电解液单吨盈利下滑。据我们预测，2Q23 公司电解液销售约2.8-3.2 万吨，环比增长约30%，单吨盈利水平下滑至不到1500 元/吨，环比继续下降约30%；氟化工及其他业务季度盈利近2-2.5 亿元，氟化工业务盈利同比增速超50%，主要是由于有机氟化学品二代产品市场需求旺盛，销售增长较快。

    　　关注要点

    　　国产替代叠加产能释放，氟化工盈利稳步增长。从需求端看，我们认为在部分关键且下游增速较好的半导体、数据中心、燃料电池等应用领域需求有望持续旺盛，高端氟化工产品国产替代趋势明确，新宙邦有望受益；从供给端看，2022 年底3M 公告将在2025 年停止PFAS 相关产品生产1，2023 年以来欧洲化学品管理局就PFAS 的制造、投放市场和使用征求意见2，我们认为随着部分海外发达国家环保政策的加强，海外氟化工产能有望逐步退出。从产能端看，2023 年下半年海斯福二期、海德福一期项目即将投产，公司将打通四氟乙烯、六氟丙烯到下游高端氟化工品产业链，并扩大氟表面活性剂、全氟聚醚（关键半导体用冷却液）、可溶性PFA 等高端氟化工产品产能。我们认为公司在有机氟这一细分领域深耕多年，技术壁垒高，下游需求旺盛，长期成长性较强，且伴随3M 等产能退出，公司中期的产品销售有望快速增长，带来氟化工业务盈利较高的增速。

    　　电解液盈利有望于1H23 触底。从2Q23 看，锂电需求逐渐稳步复苏，需求端的稳定为公司销量带来了较好的环比上涨；而上游碳酸锂价格经历快速上涨后逐渐开始回落，成本端利空逐渐落地；供给端，永太、胜华等有力新增竞争对手已经投产，我们认为部分小厂已盈利转负，行业盈利有望于1H23触底，我们看好下半年公司电解液盈利缓慢复苏。我们看好新宙邦长期市占率向上，主要基于两点：1）技术实力较好；2）国际化进度较快，公司波兰产能已经投产，我们看好海外业务的快速发展。

    　　盈利预测与估值

    　　维持公司盈利预测不变，当前对应2023/2024 年市盈率分别为25.3x与15.9x。维持目标价与跑赢行业评级，对应2023/2024 年市盈率分别为31.9x与20.0x，较当前股价有25.9%上行空间。

    　　风险

    　　电解液行业竞争加剧，锂电需求不及预期，项目进展不顺利。