23Q3 扣非净利润环比+6.03%。公司23Q1-Q3 实现营业收入55.83 亿元，同比下降23.83%；实现归母净利润7.97 亿元，同比下降44.73% ； 实现扣非净利润7.45 亿元， 同比下降47.72%。2023Q3 实现营业收入21.50 亿元，同比下降8.05%，环比增加20.36%； 实现归母净利润2.80 亿元，同比下降36.04%，环比增加3.37%；实现扣非净利润2.66 亿元，同比下降38.61%，环比增加6.03%。

    　　拟投资不超过8 亿元用于南通新宙邦半导体新材料及电池化学品项目。公司拟投资不超过8 亿元用于南通新宙邦半导体新材料及电池化学品项目，建设内容包括年产12.5 万吨半导体新材料和20.5 万吨电池化学品。其中一期建设年产5.5 万吨半导体新材料和20.5 万吨电池化学品，投资不超过6 亿元，建设周期2 年。二期建设7 万吨半导体新材料，视市场情况启动建设。

    　　本项目符合公司长期发展战略需要，项目实施完成并正式投产后，公司产能将得到进一步扩充，为公司产品的产能储备和稳定供应提供了保障，将有利于公司综合竞争力的提升。

    　　追加海德福一期投资3.21 亿元。海德福（一期）原计划投资总额8.00 亿元，但由于建设周期长，期间建筑材料市场价格、人力成本、设备安装费用等涨幅较大，生产配套设备及厂房建设标准提高等原因，相关费用将超过预算数，为顺利推进海德福（一期）于原定2024 年2 月28 日达到预定可使用状态，公司拟向海德福（一期）追加投资3.21 亿元。随着海德福（一期）的建成及相关产品的陆续投产，可极大提升公司高端含氟精细化学品的生产能力，有效解决现有产能瓶颈，完善公司有机氟化学品产业链布局，从而巩固公司的行业地位，提升在氟化工领域的综合竞争力。

    　　公司持续发力项目新建。1）三明海斯福高端氟精细化学品项目（二期）即将投产。2）23H1 公司天津半导体化学品项目如期投产。3）波兰基地于2023H1 成功投产。4）公司在韩国、日本设立了办事处，积极搭建合作关系。5）国内重庆新宙邦锂电池材料及半导体化学品项目、江苏省5.96 万吨的添加剂项目正在建设中；6）宜昌基地、温州基地、欧洲基地、美国基地等正在筹建中。

    　　盈利预测与投资评级：我们预计新宙邦23-25 年净利润分别为12.00、16.20、21.87 亿元。我们给予2023 年新宙邦35.5 倍PE估值，对应目标价为57.16 元，维持“优于大市”评级。

    　　风险提示：市场竞争加剧；原材料价格波动；产品技术迭代。