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    　　公司发布2025 年中报，上半年实现收入42.5 亿元（同比+18.6%），实现归属净利润4.8 亿元（同比+16.4%），实现归属扣非净利润4.7 亿元（同比+8.2%）。2025Q2 实现收入22.5 亿元（同比+8.6%，环比+12.2%），实现归属净利润2.5 亿元（同比+1.3%，环比+10.5%），实现归属扣非净利润2.4 亿元（同比-1.2%，环比+10.1%）。

    　　事件评论

    　　有机氟化学品持续高增长，成长可期。公司有机氟化学品事业部拥有含氟医药中间体、含氟溶剂清洗剂、含氟冷却液、氟聚合物改性共聚单体等产品。近年来由于海外3M 公司逐步退出市场，客户加快供应切换，公司氟化液迎来了增长空间，逐步放量进而带动了相关产品的业绩增长。2025H1 有机氟化学品实现收入7.2 亿元（同比+1.4%），实现毛利率62.8%（同比+0.6pct）；电子信息化学品（电容化学品、半导体化学品-包含半导体冷却氟化液）实现收入6.8 亿元（同比+25.2%），实现毛利率47.8%（同比+5.9pct）。海斯福（主要业务为有机氟化学品）2025H1 实现收入净利润3.8 亿元（同比+2.3%）。未来，随着AI、大数据、绿色低碳等产业的快速发展，公司相关产品有望迎来快速增长的契机，为业务稳定持续增长奠定坚实基础。三明海斯福年产3 万吨高端氟精细化学品项目（三期）和三明海斯福氟新材料研究中心项目未来有望进一步提升部分产品产能。

    　　2025Q2 公司实现毛利率25.5%（同比-2.9pct，环比+0.9pct），实现净利率11.7%（同比-0.7pct，环比+0.1pct）。Q2 管理费用率为5.1%（同比-1.9pct，环比+1.1pct），环比增长主要来自于股权激励费用的增加。

    　　公司电池化学品积极实施全球化、一体化产业链布局，截至2025 年6 月，电池化学品全球生产基地已达10 个，实现就近交付，有效提升客户粘性，为稳定发展提供坚实保障。

    　　2024 年，公司通过投资石磊氟材料战略布局了电解液的关键原材料六氟磷酸锂。由此，公司完成了从溶质、溶剂、添加剂、新型锂盐、自主知识产权新型添加剂至电解液的一体化产业链布局，有力保障了核心原材料供应安全，大幅提升了产品市场竞争力。同时，公司聚焦高能密、高安全、宽温域、长寿命、低成本的终端需求，并通过前沿研究持续培育公司新增长点，其中固态电解质、钠离子电池电解液已实现批量稳定交付。

    　　公司前期发布2025 年股权激励计划。本激励计划考核年度为2025-2027 年三个会计年度，考核2025-2027 年业绩目标净利润分别为11、14、18 亿元。本激励计划向符合授予条件的576 名激励对象授予1193.4 万股限制性股票，具体包括：1、公司董事、高级管理人员；2、中基层管理人员和核心技术（业务）骨干；3、公司董事会认为应当激励的其他员工。

    　　公司具备电解液核心竞争力，并着力发展有机氟化学品，带来成长。预计2025-2027 年归属净利润为12.0、14.6、18.6 亿元。维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、新产品和新技术迭代风险；

    　　2、规模快速扩张的管理风险。