市场对于公司的认知主要停留在电解液及氟化工上，而实际上公司的电子信息化学品（包含电容器化学品和半导体化学品）充分受益于AI 硬件需求高增，我们认为该业务布局存在业绩和估值的提升空间。我们预计26 年6F布局有望贡献盈利弹性，有机氟二代品出货量进一步增长且海德福逐步减亏，电容器和半导体化学品有望量利齐升，维持“买入”评级。

    　　公司电子信息化学品持续受益于AI 硬件需求高增Al 硬件需求随着AI 产业化趋势而高增，我们预计公司的电子信息化学品（包含电容器化学品、半导体化学品，其中半导体化学品包括含氟冷却液、高纯湿电子化学品等）有望受益实现量利齐升。

    　　1） 电容化学品：公司目前在全球电容器化学品市占率接近50%。AI 服务器大负载、高功耗的特点导致MLPC 和超级电容用量相较普通服务器的增长数倍，从而带来公司产品需求新增量，且产品结构优化（MLPC/超级电容是相对高端的产品，盈利更好）。公司原有产能4.33 万吨，为应对新增需求，公司预计在26 年在湖北投建1.2 万吨产能，定位AI /车载高容固态电容化学品。

    　　2） 半导体化学品：公司含氟冷却液主要用于半导体干法蚀刻的冷却以及数据中心液冷中，凭借技术领先和产品可靠性，已经覆盖中日韩主要下游半导体企业客户；高纯湿电子化学品包括高纯双氧水、氨水、铜蚀刻液等产品，用于面板和半导体的清洗、蚀刻等场景，批量供应中芯国际、英特尔、长鑫、京东方等大厂。半导体化学品业务已渗透至半导体产业链核心环节。此外，公司参股永晶科技24%股权，永晶科技拥有7 万吨电子级氢氟酸产能，2025 年仍为亏损状态，我们预计2026 年随着电子级氢氟酸涨价盈利好转，永晶有望为公司贡献正投资收益。

    　　看好公司自产6F 及添加剂贡献利润弹性

    　　根据Wind，截至5 月21 日，6F 价格已上涨至12.0 万元/吨，主要系行业库存已去化至较低水平(根据百川盈孚，截至5 月15 日，6F 库存已去化至6230 吨，库存周期低于一周)，考虑到油价上行能源替代导致电池需求存在上修空间，旺季到来6F 库存有望加速去化，实现价格回升。目前公司拥有6F3.6 万吨产能(未来规划新增6 万吨)、LiFS15400 吨产能(未来规划新增7000 吨)、1 万吨VC 产能(未来规划新增1~2 万吨)，我们看好6F 及添加剂涨价为公司带来业绩弹性。

    　　维持“买入”评级

    　　考虑到下游半导体相关需求持续向好，我们上修公司电子信息化学品出货及利润假设，预计公司26-28 年归母净利29.39/33.19/38.14 亿元（前值27.31/31.31/35.15 亿元，上修8%/6%/9%）。可比公司 26 年 Wind 一致预期平均 PE 18 倍（前值16 倍），考虑到公司电解液业务弹性大，氟化液有望放量，给予公司26 年PE 23 倍（前值21 倍），给予目标价89.70 元（前值76.23 元），维持“买入”评级。

    　　风险提示：电解液出货量和毛利率提升不及预期，有机氟化工收入增长不及预期，半导体化学品客户开拓进度以及利润率提升不及预期。