结论与建议：

    公司主导产品痰热清为我国中药二级保护品种，也是独家品种，终端市场表现良好，随着公司产能瓶颈的逐步释放，是增长确定性的优良标的。 预计2011 年/2012 年公司实现净利润 1.68 亿元（YOY+35.7%）/2.28 亿元（YOY+35.8%）, EPS 分别为 0.64 元/0.87 元，对应 2011 年/2012 年PE 分别为27 倍/20 倍。目前股价随创业板有较大幅度的调整，但公司高速成长相对确定，我们认为是被错杀个股，为介入提供较好机会，维持“买入”的投资建议。

    2011 年业绩预增符合预期：公司发布业绩预增公告，2011 年净利润较上年同期预增 30%~42%，符合我们预估公司净利润增长 36%的预期。主要由于公司产能逐步释放，核心产品继续保持良好发展势头，由此形成主营业务利润保持稳定增长。2011 年1-3Q 实现营收 5.96 亿元（YOY+46.2%）,实现净利润 1.31 亿元（YOY+33%），每股收益 0.50 元。我们预估公司2011 年4Q 实现净利润 0.37 亿元（YOY+46%），每股收益 0.139 元。

    主导产品痰热清产能逐步释放，同时受益于限抗政策，业绩高增长确定：

    痰热清为公司主导产品，营收占比接近 99% 。目前产能在 3000 万支左右，痰热清后续新生产线新版 GMP 认证现场验收工作已经结束，进入国家药监局的审批过程，预计 2012 年新的生产线可以投产使用，到时产能将达到4500 万支。抗生素实施分级管理后，抗菌中药制剂不在管理范围内，痰热清注射液将受益于此政策，很可能凭借其良好口碑扩张市场。

    新产品获批在即，提高竞争力，降低单一产品风险：针对公司为单一 10ML痰热清注射液产品，一直在积极研发新剂型品种。目前，痰热清胶囊和5ml 痰热清注射液已经进入专业审评阶段，预计2012 年上半年有望上市销售；痰热清口服液也已进入三期临床，预计 2012 年将完成临床试验。此外公司还计划储备抗肿瘤及心脑血管部分品种，与现有产品形成协同效应，降低销售费用率和单一产品依赖的风险。

    盈利预计：我们预计2011 年/2012 年公司实现净利润 1.68 亿元（YOY+35.7%）/2.28 亿元（YOY+35.8%）, EPS 分别为 0.64 元/0.87 元，对应2011 年/2012 年PE 分别为 27 倍/20 倍。目前股价随创业板有较大幅度的调整，但公司高速成长相对确定，我们认为是被错杀个股，为介入提供较好机会，维持“买入”的投资建议，目标价 22 元(2012 PE 25X)