2011 年净利润同比增长35.46%。2011 年，公司实现营业收入8.2 亿元，同比增长35.89%；营业利润1.98 亿元，同比增长34.57%；归属上市公司股东的净利润为1.68 亿元，同比增长35.46%，EPS 为0.64 元。同时公司发布了一季度业绩预告以及资本公积转增股本预案：预计2012 年一季度同比增长35%~45%；拟以2011 年末总股本为基数，每10 股派6 元（含税）。

    募投产能通过新版GMP 认证并投产，痰热清瓶颈解决。痰热清是公司的拳头产品，贡献公司98%以上的收入。受益于产品过硬的质量和抗生素的限用政策，使其销量和覆盖医院都在稳步快速增长。截止2011 年底，公司覆盖医院已达3000 多家，产品在广西、吉林、辽宁等省已经进入基药目录，终端需求非常旺盛。随着11 年下半年募投产能的投产，目前产能已扩大到4500 万支/年，有效解决了痰热清产能瓶颈。

    公司毛利率水平略有下降，费用控制良好。2011 年由于中药材价格的上涨，产品毛利率由82.18%下降至81.83%，而公司提高了熊胆粉提取物收率使得对熊胆粉需求量降低。公司期间费用率为58.45%，同比下降1.07 个百分点，控制良好。

    盈利预测。抗生素限用政策趋严有望为中药清热解毒类产品发展提供更广阔的市场发展空间，而痰热清疗效显著，性能安全，预计业绩将持续快速增长。预计2012-2014年EPS分别为0.89元、1.14元、1.35元，同比增幅分别为：39%、29%和19%，对应PE为22、18和15倍。我们看好痰热清注射液取代抗生素的使用空间和趋势，维持"买入"评级。