结论与建议:

    预计2013 年/2014 年公司实现净利润3.17 亿元(YOY+31%)/4.19 亿元(YOY+32%), EPS 分别为 0.60 元/0.80 元,对应 PE分别为 27 倍/20 倍,维持“买入”的投资建议

    2013 年净利润预增20%-40%:公司公告 2013 年净利润预增 20%-40% ,实现净利润为 2.9亿元-3.4 亿元,符合我们净利润同比增长 31% 的预估。

    2013 年业绩增长主要为公司产能逐步释放,核心产品痰热清继续保持良好发展势头。2012 年痰热清实现销售数量 4500 万支,预计2013 年痰热清销量6000 万支左右。

    三期工程(痰热清注射液的产能将新增 5000 万只)已进入设备安装、调试以及新版 GMP 认证准备阶段,预计 14 年可释放30% 产能,14 年有望新增产能 1500 万支。

    产品线日益丰富:公司通过自我研发和外购新药两种方式不断丰富产品线,解决产品过于单一的问题,促进长远发展。

    痰热清胶囊获批:近日,公司收到 SFDA 核准签发的中药六类新药“痰热清胶囊”的《新药证书》及《药品注册批件》。痰热清胶囊为公司独家生产品种,作为清热解毒中药痰热清注射剂的口服延伸品种,口服剂型针对轻度病患,注射液针对中重度病患,市场互补不交叉,进一步丰富了公司痰热清系列产品。

    收购治疗失眠症新产品:公司公告以自有资金 850 万元购买“花丹安神合剂”的新药技术和专利权。此药来自全国著名老中医上海市中医医院王翘楚教授的经验方,该方是 1988 年以来在临床上应用单味落花生枝叶制剂治疗失眠症作系统研究取得较好疗效基础上,加入辨证论治基本方中的丹参组合研制而成;目前已完成三期临床,收购完成后公司将负责该项目的申报新药证书及注册批件等工作,有望在 2016 年拿到批文。

    盈利预计:我们预计 2013 年/2014 年公司实现净利润 3.17 亿元(YOY+31%)/4.19 亿元(YOY+32%), EPS 分别为 0.60 元/0.80 元,对应PE分别为 27 倍/20 倍。考虑公司高速成长相对确定,维持“买入”的投资建议,目标价 19.00元(2014 PE 24X) 。