公司近况

    公司公告,痰热清申请4项发明专利获国家知识产权局受理。

    评论

    密不透风的专利墙。知识产权是制药行业的核心壁垒,“专利墙”是制药行业通行的知识产权保护战略,即将基本发明及配套改进都申请专利,以基本专利控制核心技术,在周围申请应用、改进专利,拉开申请时间,延长药品的保护期。凯宝此次的4项专利申请日期为2014年1月6日,可近似认为2034年之前痰热清都将由凯宝独家生产。

    双保险。与西药不同,中药可享受专利和行政双重保护。国务院《中药保护品种条例》规定:受保护的中药品种分一级、二级。保护期限:一级分别为30年、20年、10年;二级为7年;期满后可延长一次。痰热清申请中药保护品种已获国家药监局受理,保守估计可获得至少14年的保护期。

    禽流感受益品种。今年禽流感疫情较去年同期严重,全国已有10个省份发生H7N9疫情,截至2月9日全国确诊H7N9共186例,死亡36人。痰热清入选卫计委《人感染H7N9禽流感诊疗方案(2014年版)》,疫情加重有望推动销售。

    估值建议

    我们维持2013/2014/2015 年EPS预期分别为0.62/0.81/1.05元,同比增长34%、30%和30%,对应P/E为32X、24X和19X。公司成长确定,内生外延齐头并进,产品结构有望继续丰富,维持“推荐”评级,目标价24元。

    风险

    新药审批存在不确定性;产能释放和产品销售可能低于预期;药品降价;中药注射剂不良反应事件;中药材及辅料价格大幅上涨。