公司近况

    股东大会通过议案,收购河南省新谊药业有限公司100%股权。

    评论

    收购新谊药业,优化产品结构。公司将使用超募资金6,721万元收购新谊药业100%股权。新谊药业共拥有7个剂型148个品种,2014年主营业务收入1.4亿元,净利润278万元。公司主导产品包括硫普罗宁肠溶片、注射用硫普罗宁钠、芪参胶囊,2014年收入分别为2,150万元、5,311万元、4,793万元。新谊药业原股东承诺,未来三年新谊药业利润增长每年递增达到50%以上。此次收购可有效解决公司产品单一问题,同时彻底解决同业竞争问题,协同效应明显。

    较强的并购预期。公司积极寻求新产品引进和并购机会,2014年至今先后收购了花丹安神合剂(III期临床)、丁桂油软胶囊(III期临床)、熊胆滴丸(已获新药证书),与无锡中惠合作开发1.1类中药新药优欣定胶囊(II期临床)。后期的超募资金使用上,将借助国家鼓励医药企业兼并重组的战略机遇,加快收购兼并的步伐。

    估值建议

    维持2015-2017年EPS预期0.58/0.69/0.82元,分别同比增长38%/19%/19%,对应P/E为37x/31x/26x。公司主导产品稳健增长,并购预期较强,产品结构有望继续丰富,具备较高的安全边际,维持“推荐”评级,上调目标价至26元(原目标价18元,上调幅度为44%),对应2015年P/E为45x。

    风险

    新药审批存在不确定性;产能释放和产品销售可能低于预期;药品降价;中药注射剂不良反应事件;中药材及辅料价格大幅上涨。