一、事件概述

    近期公司公告拟以现金324,149.86 元人民币收购沈阳昊诚电气有限公司0.07%剩余股权,收购后公司持有昊诚电气100%股权。

    二、分析与判断

    收购沈阳昊诚电气,助业绩增长

    公司为智能成套电气设备供应商和配用电能效管理解决方案提供商,2014 年由于主营下滑、市场开拓费用增长、新生产基地折旧摊销出现亏损,2015 年为实现业务协同扩充产品线、进入电网招投标体系、建立新的盈利增长点,公司收购沈阳昊诚电气有限公司。昊诚电气主营固体绝缘环网柜和配变等配网设备有望受益于配网投资增长,16-17 年业绩承诺4500 万元、5100 万元有望助公司业绩增长。

    新能源EPC 项目增长迅速,盈利能力大幅增强

    公司凭借变流器和逆变器的技术积累,进入到新能源EPC 领域。目前七台河万龙和佳兴两个风电场总容量96WM的48 台风机已经全部并网发电,助公司2015年业绩扭亏。目前公司已签署了总价4.17 亿元的48WM 贵州关岭县普利风电项目BT 总承包合同和总投资约2 亿美元的蒙古 Dalanjargalan100MW 风电场项目合作框架协议书。另外,公司全资子公司九洲能源曾中标黑龙江地区光伏电站建设运营,有望受益于东北地区光伏扶贫。

    股权激励助业绩爆发,有望外延拓展至充电设备领域

    公司2015 年虽未达成股权激励计划扣非后3000 万的考核指标,但若2016 年累计可以完成扣非后1.3 亿的业绩考核指标,2015 年未行权部份仍可行权,2017年的解锁目标为2 亿扣非净利润,股权激励有望助业绩爆发。公司未来有望利用电力电子技术优势外延拓展至充电桩、城市充换电站等城市基础设施建设领域,形成可持续发展的“互联网+充电基础设施”产业生态体系。另外,股权激励授予价格为6.62 元,发行股份购买资产价格为7.42 元,有望为股价提供一定安全边际。

    三、盈利预测与投资建议:

    预计公司15-17 年EPS 分别为0.07、0.29 和0.59 元,对应PE 为173X、36X和17X,首次覆盖,给予“强烈推荐”评级。

    四、风险提示:

    电网投资不达预期;新能源政策不达预期。