chaguwang.cn-查股网.中国
查股网.CN

回天新材(300041)机构评级研报股票分析报告

 
沪深个股机构研究报告机构评级查询:    
 

回天新材(300041):业绩符合预期 受益原材料价格回落毛利率回升 华为等高端客户逐步放量

http://www.chaguwang.cn  机构:上海申银万国证券研究所有限公司  2020-04-23  查股网机构评级研报

  公司发布2019 年年报:全年实现营业收入18.80 亿元(YoY +8.1%),归母净利润1.58亿元(YoY +33.2%),业绩符合预期。其中Q4 营业收入5.15 亿元(YoY +26.5%,QoQ+5.4%),归母净利润1096 万元(YoY +30.1%,QoQ -74.7%)。报告期内,销售毛利率32.0%,同比提升6.6 pct,主要系原材料价格回落。期间费用率提升4.3 pct,其中销售费用同比增长5571 万,主要系人员工资及运费增长;管理费用同比增长2230 万元,主要系人员工资及折旧摊销增加;研发费用同比增长1939 万元,主要系人员工资及直接材料投入增加;财务费用增加753 万元,主要系银行借款利息支出增加。

    公司发布2020 年一季报:一季度实现营业收入5.17 亿元(YoY +18.6%),归母净利润5565 万元(YoY +8.6%),业绩符合预期。报告期内,销售毛利率29.7%,同比下降2.7pct。期间费用同比基本稳定。

    胶黏剂产品受益原料价格回落毛利率显著回升,海外市场发力销售额快速增长。2019 年,公司产能有序释放,客户持续开拓,胶黏剂销量保持增长趋势,全年工程胶黏剂和化学品销量6.97 万吨,同比增长18.1%。胶类产品总营收13.89 亿元,同比增长1.9%。其中有机硅胶实现营收9.25 亿元,同比下降-1.5%,毛利率37.9%,同比提升11.5 pct;聚氨酯胶实现营收3.20 亿元,同比增长10.3%,毛利率38.1%,同比提升10.1 pct。公司主要胶黏剂产品毛利率明显提升,主要受益于原材料价格回落,2019 年107 胶均价同比下跌35.1%,聚合MDI/纯MDI 市场均价同比下跌27.9%/29.7%。非胶类产品实现营收3.91亿元,同比增长18.7%,毛利率12.7%,同比下降1.3 pct。公司在东南亚、南亚、中东等海外地区布局进入收获期,2019 年海外收入再创历史新高达到1.45 亿元,同比增长44.2%,毛利额倍增,助推公司整体盈利能力提高。

    各应用领域看点纷呈,华为等高端客户逐步放量。电子电器领域实现营收3.04 亿元,同比增长8.6%,毛利率35.2%,同比提升5.4 pct。公司抓住进口替代机遇,与华为企业业务事业群、消费者事业群、运营商事业群、海思半导体等均进行合作,累计达成60 余款产品的送样测试或批量供货或开展预研等合作,为未来高速增长开启新篇章。交通运输设备制造和维修领域实现营收4.53 亿元,同比增长1.61%,毛利率38.4%,同比提升2.0 pct。

      其中汽车制造领域,在整车产销量下滑的环境下,公司实现逆势增长,客车行业前十五家客车厂商已全部导入,进一步提高市占率,乘用车用胶销售收入增长30%以上、毛利额翻番。建筑领域实现营收1.11 亿元,同比增长5.1%。其中高端建筑胶毛利额同比增长约75%,中空玻璃胶在主要客户的份额稳定增长,通过品牌地产和工程项目入围带动建筑幕墙、门窗用胶持续上量,市场占有率不断提升。软包装实现营收1.53 亿元,同比增长5.2%。其中食品、医药等优质大客户占比持续提高,盈利能力显著增强,毛利额倍增。此外可再生能源领域实现营收7.59 亿元,同比增长6.0%,毛利率30.8%,同比提升9.7 pct。

    拟募资补充流动资金,引入战投促进公司长期发展。公司拟非公开发行股票不超过3560.53万股,发行价格9.83 元/股,募集金额不超过3.5 亿元,用于补充流动资金。其中董事长章锋认购约14.3%,深圳市恒信华业股权投资基金管理有限公司认购约64.3%,于勇(恒信华业控股股东)认购约21.4%。公司本次非公开发行全部用于补充公司流动资金,能够进一步提升公司的资本实力,增强公司的研发、生产和服务实力,有助于扩大公司市场占有率,巩固公司的行业地位,提高盈利水平。同时引入战略投资者恒信华业和于勇,战略投资者深耕ICT 相关产业,与公司积极开拓5G 通信、消费电子等新兴胶粘剂应用领域的业务规划高度契合,能在发展战略、公司治理、业务经营、产融结合等层面与公司展开全方位、多维度合作,通过优势互补实现合作共赢,促进公司发展。

    投资建议:维持“增持”评级,维持2020-21 年,新增2022 年盈利预测,预计2020-22年归母净利润2.33、2.99、4.00 亿元,暂不考虑增发摊薄,对应EPS 0.55、0.70、0.94元,PE 26X、21X、14X。

    风险提示:原材料价格大幅波动,毛利率下滑,下游需求放缓,高端产品放量不及预期。

有问题请联系 767871486@qq.com 商务合作广告联系 QQ:767871486
查股网以"免费 简单 客观 实用"为原则,致力于为广大股民提供最有价值和实用的股票数据作参考!
Copyright 2007-2021
www.chaguwang.cn 查股网