上半年归母净利润1.49 亿元，同比增长16.18%。2021 年上半年实现营业收入14.09 亿元，同比增长37.54%，归母净利润1.49 亿元，同比增长16.18%，扣非后净利润1.32 亿元，同比增长5.55%；公司二季度单季度实现营业收入6.84 亿元，同比增长34.89%，归母净利润7343.23 万元，同比增长1.21%。

    报告期内，公司持续聚焦胶粘剂新材料主业，狠抓市场拓展、科技创新和技术成果转化、工艺优化和质量管控、产能扩张升级、提质降耗、安全环保等，规范内部管理，公司主营业务核心产品市场占有率稳步提升，高端产品和新兴业务持续发力高速增长，进口替代进程明显加快，实现公司经营业绩稳步增长，生产经营整体呈现健康发展的良性循环态势。

    新能源应用领域迎来高增长。随着新兴行业的发展以及胶粘剂产品改性技术的提高，胶粘剂的新型应用领域越来越广泛。新能源、新能源汽车、5G 通信等战略性新兴市场对胶粘剂产品的需求强劲增长。高要求、高标准、高附加值的新兴市场，促进企业进行科技创新及产品结构优化升级，进而带动产品质量和档次的提高。上半年电子电器分部实现营业收入2.12 亿元，同比增长42.93%。其中，5G 通信、消费电子、新能源汽车动力电池等用胶实现翻倍增长，重点大客户供货放量提速，应用范围和产品种类进一步扩大。

    加快技术研发、产能提升，旨在长远布局不断提升公司核心竞争力。近年来，公司根据市场需求，持续保持在5G 通信、电子电器、新能源、高铁、航空、智能驾驶等行业的资源投入，并对产业布局优化调整，重点在上海、武汉等人才集聚地进行研发布局，在襄阳、宜城等资源、成本优势地加强产能布局，在珠三角、长三角分别靠近电子、新能源产业集群进行产能布局。新增产能全部建成投产后，公司将形成年产有机硅胶14.8 万吨、聚氨酯胶3.65 万吨、其他胶类1 万吨、太阳能电池背膜8000 万平方米的产能规模。公司加快技术研发、产能提升等战略布局，旨在长远布局不断提升公司核心竞争力，实现可持续、跨越式发展。

    盈利预测与投资评级。我们预计2021-2023 年公司归母净利润分别为3.13亿元、3.76 亿元、4.58 亿元，对应EPS 分别为0.73 元、0.87 元和1.06 元/股。参考同行业可比公司估值，我们给予公司2021 年30-32 倍PE 估值，对应合理价值区间21.90-23.36 元（对应PB 为4.18-4.46 倍，参考PB-ROE，我们认为估值处于合理水平），维持“优于大市”评级。

    风险提示：新项目进展不如预期，原材料价格波动风险。