事件：公司发布2022 年中报，上半年实现营收19.00 亿元，同比增长34.83%，归母净利润1.82 亿元，同比增长22.32%，其中二季度单季实现营收9.36 亿元，同比增长36.71%，归母净利润0.94 亿元，同比增长27.45%，环比增长5.6%。

    此外，公司公告拟投资3000 万元建设年产3600 万平方米太阳能电池背膜项目。

    光伏新能源业务产品结构升级优化，持续扩产提升市占率。光伏新能源业务方面，公司与晶澳科技、天合光能、阿特斯等行业头部客户保持高份额供货，2022 年上半年收入同比增长 52.72%。公司光伏硅胶市占率达45%，稳居行业第一；太阳能电池背膜业务通过战略新品 CPC 的销售提升以及客户结构优化等措施，产品盈利水平持续提升，营收同比增长90.85%。此外，公司公告拟投资3000 万元建设年产3600 万平方米太阳能电池背膜（CPC）项目，预计于2023 年3 月建成投产，届时公司光伏背膜产能将提升45%。

    与战略客户合作持续深化，重点布局锂电负极胶产品。新能源汽车及动力电池业务方面，公司围绕宁德时代、比亚迪、亿纬锂能等重点客户深化合作，重点布局的锂电池负极胶 PAA 量产工艺流程打通，产品指标得到客户认可，年产5.1万吨锂电胶粘剂项目一期1.5万吨产能预计于今年年底投产；SBR 持续补强研发实力，推动大客户测试评价，年产7.5 万吨锂电新材料产业园项目一期1.5 万吨产能预计于2023H2 建成投产。乘用车业务在比亚迪、日产、奇瑞、一汽红旗、长安、福特等主流车企加速突破，份额不断提升，玻璃胶、结构胶、焊装胶等主要用胶点均成功打造样板标杆，行业影响力显著提升。

    电子电器板块市场开拓顺利，扩产成长性强。电子电器业务上半年实现收入2.91 亿元，同比增长37.71%，其中消费电子、汽车电子、光伏逆变器等应用领域市场开拓成效显著，收入均实现翻倍增长。导热材料、PUR 胶、低温固化环氧胶、UV 胶、三防漆等在逆变器、锂电池、电机电控、通讯电子、消费电子等领域已经有一批典型客户测试通过，形成系列化产品，全面承接进口替代。广州回天通信电子新材料扩建项目预计今年年底投产，产能将实现翻番。此外，当前公司关键原材料107 硅橡胶市场均价2.0 万元/吨，较2022Q2均价下降21.88%，随着公司生产成本的下降，盈利水平将进一步提升。

    维持“强烈推荐”投资评级。预计公司2022-2024 年归母净利润分别为3.63 亿、4.87 亿、6.40 亿元，EPS 分别为0.84、1.13、1.48 元，当前股价对应PE 分别为25.5、19.1、14.5 倍，维持“强烈推荐”投资评级。

    风险提示：新产能投产不及预期、原材料价格波动、产品价格大幅波动。