全年收入稳中有升，业绩较快增长。2022年前三季度公司实现营业收入28.83亿元，同比增长27.81%；实现归母净利润2.60 亿元，同比增长19.58%。其中3 季度公司实现营业收入9.84 亿元，同比增长16.12%；实现归母净利润0.78 亿元，同比增长13.63%，环比下滑16.52%。前三季度公司毛利率和净利率分别为23.29%和9.01%，同比增长0.83pct 和1.40pct。前三季度管理费用率、销售费用率和研发费用率分别为4.2%、4.65%和3.93%。

    发行8.5 亿可转债，加大核心赛道布局。2022 年9 月7 日公司取得可转债批复文件，并将于10 月27 日进行网上申购，本次可转债初始转股价格为20.21元/股，拟募集8.5 亿元，广州回天通信电子新材料扩建项目、湖北回天5.1万吨锂电池电极胶粘剂项目各投资3 亿元，剩余用于补充流动资金。公司目前有机硅胶年产能约13 万吨、聚氨酯胶年产能约3.5 万吨、其他胶类年产能约1 万吨、太阳能电池背膜年产能约8000 万平方米。湖北回天改性环保型胶粘剂迁建项目处于试生产阶段，预计2022 年末投入生产。广州回天通信电子新材料扩建项目计划建设3.93 万吨/年高端电子胶粘剂，预计2023年投产。常州回天规划3600 万平米太阳能电池背膜产能，预计2023 年3 月投产。湖北回天规划5.1 万吨锂电池电极胶粘剂（一期1.5 万吨）项目预计2023 年中建成；安徽回天规划7.5 万吨锂电新材料（一期3 万吨锂电池电极胶粘剂和特种树脂）项目预计2023 年中投产。公司长期成长性充足6，持续提升盈利水平。

    锂电负极胶通过验证，导入各领域头部客户。公司作为胶粘剂行业龙头企业，与国内优质客户建立稳定的客户关系。新能源车领域，2022 年3 季度，公司锂电负极胶产品实现量产并取得主流客户供应商资格。与比亚迪、奇瑞、日产、神龙等新能源车及乘用车领域客户深化业务合作、销售持续提升。电子胶领域，公司在5G 领域导入华为、中兴等企业，消费电子领域导入华为、小米、OPPO 等国内企业。对小米、中兴、荣耀等微电子领域重点客户业务拓展顺利，超额完成销售目标。光伏领域，2021 年公司光伏有机硅胶市占率达到45%，结合太阳能光伏背板业务占据国内光伏胶粘剂领域的领先地位。随着国产替代的推进，高端胶粘剂有望为公司带来业绩增长动力。

    风险提示：原料价格波动的风险；产品价格波动的风险；产能投放不及预期的风险。行业竞争加剧的风险；下游行业周期波动的风险。

    投资建议：预计公司2022 年-2024 年归母净利润为3.45/4.57/6.50 亿元,EPS为0.80/1.06/1.51 元/股，对应PE 为24/18/13，维持“买入”评级。