事件:
2026 年4 月22 日，回天新材发布2025 年年报：2025 年实现营业收入44.36 亿元，同比+11.2%；实现归母净利润2.21 亿元，同比+116.6%；加权ROE 为7.5%，同比+3.9 个pct；销售毛利率23.6%，同比+5.2 个pct；销售净利率5.1%，同比+2.5 个pct；经营活动现金流净额为3.05亿元。
2025 年Q4 单季度，公司实现营业收入11.50 亿元，同比+19.8%，环比+3.0%；实现归母净利润0.05 亿元，同比+107.6%，环比-93.6%；加权ROE 为0.2%，同比+2.3 个pct，环比-2.3 个pct；经营活动现金流净额为1.62 亿元。销售毛利率为25.7%，同比+6.7 个pct，环比+2.0 个pct；销售净利率0.6%，同比+6.9 个pct，环比-6.0 个pct。
投资要点:
主营产品销量毛利同比较大增长，2025 年公司业绩高增2025 年度，公司实现营业收入44.36 亿元，同比+11.2%；实现归母净利润2.21 亿元，同比+116.6%。归母净利润同比高增主要系公司主营产品销量同比大幅增长，且销售毛利率同比增加所致：2025 年公司主营胶粘剂产品实现销量34.98 万吨，同比增长22.49%；公司销售毛利率23.6%，同比+5.2 个pct 。公司销售/ 管理/ 财务/ 研发费用分别为2.42/2.51/0.66/2.14 亿元，同比分别+0.60/+0.52/+0.17/+0.17 亿元，其中，销售费用增加主要系工资、员工持股计划摊销及业务咨询费增加所致，管理费用增加主要系工资、员工持股计划摊销及项目咨询费增加所致，财务费用增加主要系汇兑收益及利息收入减少所致。
2025Q4，公司实现营业收入11.50 亿元，同比+19.8%，环比+3.0%；实现归母净利润0.05 亿元，同比+107.6%，环比-93.6%。归母净利润环比收窄主要系公司计提资产减值准备所致：计提资产减值0.30 亿元，主要系固定资产减值准备及存货跌价准备；计提信用资产减值损失0.08 亿元，主要系应及收应账收款商业承兑汇票等资产计提的坏账准备。
深耕优质业务，驱动结构优化与业绩增长
2025 年，公司持续深耕汽车、电子、光伏、包装四大核心业务，依托多年积累的品牌口碑与客户粘性，筑牢经营底盘。同时，公司精准抢抓高景气市场机遇，加速推动锂电、乘用车、高端电子等高附加值用胶业务放量突破，相关业务增速显著高于公司整体业务平均增速。
锂电用胶业务板块，2025 年公司实现销量和收入同比翻倍增长，市场份额及盈利水平同步提升。其中，锂电负极胶产品技术成熟度达到行业领先水平，与多家锂电头部客户建立长期稳定的战略合作关系，实现了协同共赢发展，有力支撑了业务盈利结构优化和技术附加值的提升。2026年公司将进一步提升产品的市场渗透率，并持续导入新产品，丰富产品矩阵，为该板块注入强劲增长动能。
乘用车用胶业务板块，公司稳步提升多家主流客户的玻璃胶供货份额，焊装胶、车身结构胶等产品实现多项目切线与批量导入，成功切入主机PACK 结构胶、复合材料外饰粘接等新应用领域，打开了新的增长空间；凭借客户合作深化与产品品类拓展的双重驱动，2025 年公司乘用车用胶领域产品销量同比增长约44%。
电子用胶业务板块，公司以“新兴赛道突破+高端产品布局+传统领域深耕”三位一体发力，推动电子用胶业务实现高质量增长，有效助推广州基地产能高效释放；2025 年公司该板块销售收入同比增长28%，业务规模进一步提升。一方面，公司持续深耕传统业务，在电源、智能家电等领域，实现市场份额和销量的双重提升；另一方面，公司拓展新兴赛道，一级底填、TIM1 凝胶、LID 粘接等高端产品突破技术壁垒，已成功导入半导体封装行业新客户。
连续现金分红，注重股东回报
根据公司2025 年度利润分配方案的公告，公司拟以公司实施2025 年年度权益分配方案时股权登记日的总股本扣除公司回购专用账户中的回购股份（若有）为基数，向全体股东每10 股派发现金红利1.5 元（含税），合计拟派发现金红利0.84 亿元（含税）。2025 年度公司现金分红占2025年度归属于母公司股东净利润的38.04%。
公司自2021 年以来连续保持现金分红，这一举措表明公司重视对投资者的合理回报，并兼顾公司可持续发展，公司与广大投资者共享发展的成果，更好地维护全体股东的长远利益。
盈利预测和投资评级预计公司2026-2028 年营业收入分别52.17、59.03、66.92 亿元，归母净利润分别为3.11、4.09、5.25亿元，对应的PE 分别为21、16、12 倍。考虑到公司作为工程胶粘剂龙点头有，望多实现持续增量，维持公司“增持”评级。
风险提示宏观经济波动导致的产品需求下降的风险；产品价格大 幅下跌；新产能扩张不及预期风险；行业竞争加剧风险；原材料大幅下跌风险。