事件：8 月17 日，公司发布2023 年半年度报告，2023 年H1 公司实现营收7.05 亿元，同比下降11.17%；实现归母净利润-0.2 亿元，同比下降189.63%。

    　　加速业务拓展费用率大幅提升，业绩短期承压: 2023 年Q2 公司实现营收3.62亿元，同比下降3.47%，环比上涨5.54%；净利润-0.28 亿元，同比下降298.1%；上半年业绩变化主要因为市场需求疲软，存储市场价格呈下降趋势所致，同时公司房屋租赁收入和专利收入同比下降。其中，2023 年H1，公司毛利率/净利率分别为6.90/-2.92%，较2022 年H1 分别下降1.82/-5.75pct。

    　　从业务看， 公司上半年房屋租赁业务营收同比下降56.83%， 毛利率为68.08%，较年同期下降16.26pct；专利授权许可业务营收同比下降55.32%；闪存控制芯片/闪存应用产品营收分别同比下降 6.64/12.01%， 毛利率较2022 年H1 下降0.18/0.35pct，闪存业务板块毛利率相对稳定。从费用看，上半年公司销售费用同比增长13.58%，主要系公司加大业务宣传费及广告的投入所致；管理费用同比增长55.51%，主要因为上半新业务筹建，增加相应的人工费用等；研发费用同比增加68.3%，主要系公司持续加大研发人员投入； 其中， 销售/管理/研发/财务费用率分别较2022 年H1 提升0.85/1/45/1.27/0.19pct，费用率整体大幅提升。我们认为，公司收入端受市场需求疲软及价格下降影响，同时加速开拓业务费用率大幅提升，随着行业回暖，业绩有望实现稳健增长。

    　　深耕闪存行业，积极推进存储新制程、新方案迭代升级：公司加快研发推进存储产品针对新制程、新方案的迭代升级，积极开拓符合市场需求的产品。

    　　产品开发方面，公司加快推进存储产品迭代升级。其中，固态硬盘产品，硬件通过持续优化SATA 及PCIe 协议适配消费及行业客户产品需求，同时利用软硬件优势持续推进软件产品开发，上半年推出NV7000- t 轻薄款固态硬盘及SSD ToolBox 管理软件；内存产品，为应对消费级、行业级市场主机产品对高性能存储要求，公司加快不同类型及频率（尤其是超高频）产品开发布局，目前形成涵盖DDR4/DDR5 及电竞马甲条、电竞灯条等不同产品类型；存储卡产品，公司持续开发更高性能的数据存储解决方案并结合市场情况，一方面对现有产品更新方案积极迭代；同时对缺乏竞争力产品停产处理，合理利用资源 。我们认为，公司逐步建立国产化自主品牌“郎”系列加快国产替代，同时伴随AI、物/车联网等新兴领域的快速发展，加快更高性能数据存储解决方案及产品迭代，有望迎来快速发展。

    　　加快战略布局，持续整合产业链上下游资源： 1）紧抓AI 智能、物联网及新能源汽车发展契机，加快产品升级迭代：随着新兴行业加速发展，市场对于高性能存储产品的需求日益增长，同时所需设备朝新接口协议、新产品形态、高速度、大容量方向发展，公司紧抓机遇，持续开发、迭代更高性能的数据存储解决方案和产品。2）深耕存储行业，切入上游封装测试及下游AI智算领域：公司与正源芯半导体设立合资公司，合作建设存储芯片封装测试工厂，有利于公司不断完善公司产业链条，目前已进入上游芯片封装测试领域；此外，公司与山西算芯签署战略合作协议，就存储软硬件及AI 智算领域在韶关数据中心产业集群建设中展开战略合作。我们认为，公司从产业链垂直整合及战略规划部署方面积极加速开拓新兴赛道产品升级，有望带动公司产品从消费级存储向企业级存储和车规级存储发展。

    　　盈利预测与投资评级： 我们预测公司2023-2025 年归母净利润为0.69/0.86/1.07 亿元，当前股价对应PE 分别为89/71/57 倍，鉴于公司存储产品有望受益于韶关数据中心产业集群建设，未来业绩有望实现较快增长，维持“买入”评级。

    　　风险提示：创新或产品更新不及预期风险、原材料价格波动风险、市场竞争风险、汇率波动风险、韶关数据产业集群业务发展不及预期、存储芯片供应风险。