事件：星辉娱乐(300043)于8月28日盘后发布中报， 2022H1公司实现营业收入 7.77 亿元，同比增长 46.72%；归母净利 -1363.33 万元，亏损同比缩窄93.09%；扣非归母 -2119.94 万元，亏损同比缩窄89.54%，主要系足球俱乐部业务大幅回暖（yoy+350.11%）所致。

    点评：

    公司亏损同比大幅缩窄。经拆分，2022Q2 单季度的营业总收入为4.08 亿元，yoy+63.19%，qoq+10.47%；Q2 单季度的归母净利润为-410.29 万元，yoy+96.54%，qoq+56.95%；Q2 单季度的扣非净利润为 -919.57 万元，yoy+92.32%，qoq+23.39%。

    公司自研手游《战地无疆》于7 月获得版号。22H1 公司游戏业务实现收入2.39 亿元，同比下降14.35%。其中，境内游戏收入0.97 亿元，同比下降25.12%，系游戏产品未能按原计划获取版号，导致游戏上线时间推迟。22 年4 月，国家新闻出版总署重启核发国产网络游戏版号，公司自研古风历史战略手游《战地无疆》于7 月获得版号，另有2 款游戏产品已通过总局最终审核，尚待批复。

    游戏业务注重IP 资源储备。公司IP 资源储备丰富，包括《三国群英传》《盛唐幻夜》《鹿鼎记》《冒险岛》等 20 多款 IP 授权，并拥有《苍之纪元》等精品游戏的完整知识产权。今年，公司参股公司广州骏豪宏风网络科技有限公司旗下超神影业的原创动画剧集《雄兵连 3雷霆万钧》于5 月在腾讯视频开播；公司参股公司广州云图动漫设计有限公司出品的原创动画《幻梦山海谣》亦于7 月在腾讯视频上线。

    公司控股球队西班牙人俱乐部重返西甲联赛，电视转播权收入增加。

    公司目前已获得西班牙人足球俱乐部99.59%的股份，是首家控股欧洲五大联赛顶级俱乐部的A 股上市公司。22H1 公司足球俱乐部业务实现收入3.23 亿元，同比增长350.11%，占营业总收入41.56%；实现净利润 -6376.22 万元。其中，电视转播权收入1.96 亿元，同比增长564.21%，归因于球队经历降级西乙联赛后，重返西甲联赛。球队竞争实力增强，联赛第24 轮战平老牌强队巴塞罗那。

    玩具业务拓展IP 授权品类、推动产品技术创新。22H1，公司玩具及衍生品业务实现主营业务收入 1.69 亿元，同比增长 28.32%，占营业总收入21.72%；实现净利润1,395.77 万元， 较上年同期增长125.32%。公司玩具业务主要专注于车模、机器人、婴童玩具、积木拼装类研发，总计超过 400 款优质玩具产品远销 120 多个国家和地区，累计已获得超过35 个世界知名车企授权，并连续十年成为宝马公司动态车模、儿童自行车系列产品的全球唯一授权商。今年，公司新增悍马 EV 皮卡车、迈凯伦 F1 赛车、玛莎拉蒂 MC20 跑车等授权，不断丰富公司授权品牌及品类，提升玩具业务核心竞争力。

    投资建议：随着公司控股球队俱乐部西班牙人重返西甲联赛，俱乐部电视转播权收入、赞助广告、票务会员、足球衍生品等收入大幅改善；游戏业务方面境内新手游《战地无疆》获得版号，关注游戏上线 进程，建议密切关注。

    风险因素：游戏业务后续不及预期风险、足球俱乐部球员伤病风险、外汇汇率变动风险