中报业绩同比增长30%。公司10年中期实现营业收入0.78亿元，同比增长19.8%；实现归属股东净利润0.13亿元，同比增长30.0%；每股收益（全面摊薄）0.13元。

    地铁业务尚待突破深圳以外市场。上半年地铁业务收入3913万，同比增长146%，毛利率39.8%，保持稳定；但上半年深圳地铁市场并未给公司贡献重大订单，而我们判断2011-2012年深圳地铁新建项目较少（可参考之前调研报告），因此公司今明两年的增长主要依靠深圳外地铁市场的顺利开拓；公司在南京／成都地铁项目均有小额订单，并在积极跟踪重庆／成都／广州等项目，我们期待公司能够利用在深圳市场积累的技术经验和品牌知名度继续突破其他市场。

    铁路业务增长潜力巨大。上半年公司在铁路市场又有新进展，获得了上海站改造工程客专设备和铁道部客票升级设备两单共计1400多万合同，我们认为公司通过与中铁信（铁道部）、湖南铁路联创（广州铁路局）的战略合作，将有望为铁路系统提供乘客资讯与综合安防系统等公司拳头产品，公司进入铁路数字信息化领域为未来发展带来更多看点。

    未来十年乘客资讯系统与综合安防系统预计有400亿市场。根据铁路电气行业报告中对各城市轨道交通项目建设进度和发展规划的统计，2010年后我国轨道交通年新增通车里程将进入高峰期并将持续到2020年，2010-2020年我国轨道交通通车里程将增长6200公里以上，年均新增里程600公里以上，2014-2015年前后将高达800公里／年。对应可估算得出2010-2020年我国城市轨道交通智能化系统中乘客资讯系统与综合安防系统新增市场容量达410亿元，在2014-2015年前后年需求达到高峰54亿元。

    风险因素：公司收入较依赖于深圳／华南市场，受相关项目进度影响显著。

    盈利预测、估值及投资评级：我们预计公司10/11/12年EPS为0.47/ 0.78/1.16元，10/11/12年PE 47/ 29/19倍，当前价22.31元，目标价31元，维持“买入”评级。我们认为公司在地铁／铁路智能化业务上齐头并进，有望充分享受到行业增长带来的高景气，未来有可能通过外延扩张进一步丰富产品线以实现跨越式发展，长期看好公司投资价值，维持原盈利预测／目标价和投资评级。