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华力创通(300045)机构评级研报股票分析报告

 
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华力创通(300045)2018年业绩快报点评:业绩快报符合预期 看好卫星应用发展前景

http://www.chaguwang.cn  机构:光大证券股份有限公司  2019-03-04  查股网机构评级研报

事件:

    公司发布2018 年业绩快报,实现营业收入6.8 亿元,同比增长18.7%;归属于上市公司股东的净利润1.2 亿元,同比增长47.7%;业绩处于前期预告35%~65%增速区间内,符合预期。

    经营整体保持良好增长态势,坏账准备变更影响部分利润公司18 年业务整体保持稳步增长态势,实现营收6.8 亿元,同比增长18.7%。其中Q4 单季实现营收2.7 亿元,同比增长11%,增速较Q3 有所回落。根据公司公告估计,坏账准备变更增加净利润约3300 万元,若扣除该影响,公司18 年净利润约8700 万元,同比增长约7%。

    北斗民用市场持续拓展,军用市场订货回暖

    公司北斗业务在民用领域实现不断拓展,成为北京公务车管理终端设备骨干供应商;在云南、四川、贵州、甘肃、陕西等地完成数十个高精度安全监测项目的建设工作;北斗农机无人驾驶系统应用于中国首轮农业全过程无人作业试验。在北斗军用市场,随着军改的逐步落地,公司北斗军品订货逐步增长,军品项目研制进程加速。

    天通业务逐步落地,未来增长可期

    公司研发的天通卫星电话已经应用到四川成都、新疆哈密等地的防汛指挥和抗洪救灾之中。目前,公司已经形成了功能机、智能机、船载终端、通信热点、室内信号转发器等全型谱终端设备,将广泛应用于海洋渔业、政府应急、林业巡检、户外旅行、野外基建、军事通信等行业领域。公司于18 年11 月中标电信天通单模手机5 万台,未来卫星通信业务增长可期。

    维持“买入”评级

    参考业绩快报,上调18 年EPS 预测由0.18 元至0.19 元,但考虑到公司天通业务落地进度以及终端价格水平低于预期,下调19~20 年EPS 预测分别至0.22/0.28 元,对应18~20 年PE 分别为47X/42X/33X。考虑到公司传统军工业务在军改后已逐步回暖,北斗三代全球部署将给北斗行业带来新市场增量,近期军工信息化板块整体估值持续提升,公司估值水平仍处于历史低位,具备提升空间,维持“买入”评级。

    风险提示:北斗导航竞争过于激烈的风险;新业务开拓不及预期的风险。

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