ES 收购预计增厚 2011-12 年业绩 0.11 和 0.24 元：

    根据1月18日公告， 公司2011年将用超募资金及收购ES公司(法国Echosens SA公司)100%股权。在充分考虑交割时间和业绩增长后，我们预计2011-12年将ES公司将分别贡献净利润1044和2327万元， 对应每股收益为0.11 和0.24元。

    超募资金将不断巩固加强核心竞争力：

    目前公司的核心竞争力主要来源于中药独家品种软肝片和独家代理设备FibroScan；而 Fibroscan是全球首个通过量化肝脏硬度数值进行诊断和监测的无创即时检测设备。公司对 ES 公司股权收购将巩固 FibroScan 独家代理权，从而有效加强公司核心竞争力。考虑到目前尚有 3.7 亿元超募资金，我们预计公司将近一步围绕肝病治疗领域主业展开一系列并购行为。

    FibroScan销量增长将超预期：

    2010 年 FibroScan 代理销售业务不达预期为 2011 年的销售奠定基础。我们预计2010年受制于预算金额的医院，已将购买FibroScan 的预算考虑到2011年中，因此FibroScan的销量将迎来高增长，初步预计2011 年将销售60-70台，同比增加约为230-240%。

    软肝片将受益于 FibroScan 销量增长：

    根据我们在相关医院的草根调研，在引入 FibroScan 无创检测设备之后，软肝片的销量将迅速增长25-30%。FibroScan对软肝片的促销作用主要是因为该设备大大降低了肝纤维化等慢性肝病的监测周期和费用，大幅提高医院肝病病人的检查量，从而促进软肝片需求增长。

    盈利预测和评级：

    根据我们的预测， 不考虑ES 股权并购， 公司2010-12年每股收益分别为0.54、 、0.77 和1.05元。考虑ES业绩增厚，2010-12 年业绩分别为0.54、0.89 和1.29元，对应当前股价 PE 分别为 55、33 和 23 倍。考虑公司超募资金持续投向巩固公司核心竞争力的预期，我们仍然给予公司“强烈推荐”评级。