投资要点：

    1、复方鳖甲软肝片至少实现稳定增长

    公司核心产品复方鳖甲软肝片作为国家二级中药保护品种，申请延长中药保护期的工作进展顺利，未来7年不会受到仿制产品的冲击；同时，该产品入选09版《国家医保目录》乙类，医保的全面实施将确保公司核心产品在未来几年至少实现稳定增长。

    2、FibroScan销售放量将成为复方鳖甲软肝片快速增长引擎

    公司肝纤维化无创诊断设备FibroScan销售收入从09年的439万元快速增加至10年的1594万元，10年实现销售19台、合作3台；由于FibroScan向医院销售之前，需先通过各省市物价局对检查费用的审批，我们认为，随着今明两年各省检查费用的陆续获批，FibroScan的销售将继续保持放量增长；仪器销售成为新的利润增长点的同时，以肝纤维化药品+肝纤维化无创诊断支持服务的模式，将成为复方鳖甲软肝片销售增长提速的引擎，二者的协同效应在一些配置了FibroScan的医院已经开始显现。

    3、二线品种壳脂胶囊增速迅猛

    公司二线品种壳脂胶囊列入09版《国家医保目录》乙类，作为医保目录中唯一的脂肪肝治疗药物，该产品10年发货901万粒，同比增长247%，销售收入约820万元；随着医保目录在各地的陆续执行，壳脂胶囊未来有望继续保持高速增长。

    盈利预测与评级：我们给予公司2011-2012 年EPS 分别为0.67元、0.92 元的盈利预测，给予公司6 个月目标价26.80 元和“增持”评级。