三季度业绩低于预期 2012 年前三季度业绩预告，公司归属上市公司股东净利润为46012.64-4536.02万元，同比增长15%-30%。

    药品维持较高增速，仪器销售集中在四季度

    公司今年开始实施积极的药品销售策略，进行医院分级渠道管理，公司软肝片（增速为18%）和克制胶囊（增速为59%）保持较高增速。随着 FibroScan 在国内医院应用的增多，其对药品销售的促进作用已经开始有所体现。同时销售费用率也同期上升。软肝片的主要原材料冬虫夏草的持续高位运行导致毛利率有所下降。 全球仪器销售基本维持 20%-30%增长，国内仪器销售主要集中在四季度，预计全年同比增长 50%以上。

    医疗服务拓展

    公司在医疗服务方面的规划有： 1）与医院建立合作科室和门诊，年内可实现，2）未来两年建立 3-5 家肝胆科和消化科为主的中型专科；3）在乌兰布察市建立综合性医院，拟 2014 年下半年投入使用。

    盈利预测和投资评级

    由于公司销售费用的提高以及药品毛利率降低，我们调低盈利预测，2012-2014 年每股收益为0.54、0.73和 0.90元（之前为0.64、0.79 和 1.00） ，考虑到股价处于低位，维持“推荐”评级。

    风险提示

    汇率波动，原材料价格波动，医院拓展情况不达预期。