2012年三季度，公司实现营业收入2.67亿元，同比增长54.13%；营业利润4559.29万元，同比增长9.6%；归属母公司所有者净利润4322.6万元，同比增长24.11%；基本每股收益0.35元。

    新增并表促收益快增。由于2011年7月收购法国Echosens公司并表，Fibroscan仪器销售收入合并增加，而去年上半年同比基数较低，使2012年公司营业收入呈现大幅增长。

    由于业务结构变化公司综合毛利率同比提升2.46 个百分点，至72.09%。同期，公司期间费用率同比增加8.55 个百分点，至53.01%。

    继续巩固肝病领域优势。继2011 年7 月公司收购法国Echosens 公司100% 股权后， 获得肝纤维化诊断仪Fibroscan 的核心技术后，2012 年2 月Echosens 公司又收购了法国BioLiveScale 公司100%股权。BioLiveScale公司主营产品为FibroMeter，是一种针对丙肝患者研发的肝病肝纤维化无创诊断产品，该产品利用血清中的几项指标，通过特定的计算机模型运算，确定肝纤维化病理情况。该收购有助于巩固Echosens 公司在肝病无创诊断领域的重要地位，并有利于公司募投项目肝纤维化在线诊断系统FSTM 的实施。未来公司多个肝病检测器械产品和公司现有主打产品复方鳖甲软肝片、壳脂胶囊等肝脏药品有望形成系列化优势，迎来突破性的增长。

    筹建肝病专科医院。公司与北京三构医学网络公司、北京济民中医门诊部组建北京福瑞医院，进入医疗服务领域。该医院以传统门诊与远程会诊相结合，利用三构医学拥有的“肝宝宝”网站及公司的爱肝网，为肝病患者及各类慢性疾病患者提供线上服务、患者教育和健康管理服务工作。不仅创造医疗服务新的利润增长点，也有利于公司肝纤维化无创诊断仪的推广。

    盈利预测与投资评级。我们预计公司2012-2014年的EPS为0.52元、0.61元、0.71元，根据最新收盘价计算，对应动态市盈率为25倍、21倍和18倍，维持公司“增持”的投资评级。

    风险提示。1）中药材价格上涨的风险；2）人工虫草菌丝研发不达预期的风险；3）肝纤维化诊断仪销售不达预期。