投资要点:

    公司公告股权激励草案

    股权行权条件高于市场预期,14年实际净利润要求6885 万元

    股权激励彰显信心,给予增持评级

    报告摘要:

    公司公告股权激励草案。公司今日发布公告,拟向公司部分董事、高级管理人员、中层管理人员及核心技术人员共94 人授予限制性股票625 万股,授予价格为公告日前20个交易日公司股票均价16.85 元/股的50% 即每股8.43 元。

    股权行权条件高于市场预期,14 年实际净利润要求6885 万元。公司要求14、15、16 年净利润分别达到或超过5100、6600 和8600万元,或在2015 年末两年累计达到或超过1.17 亿元,在2016 年末三年累计达到或超过2.03 亿元。由于14 年-16 年每年摊销成本分别为1785 、1029和487 万元,因此以 2012 年净利润为基数,实际增速同比分别为474%、11% 和19% ,高于市场预期。

    股权激励彰显信心,给予增持评级。我们预计13-15 年EPS 分别为0.09 、0.52 和0.58 元,同比增长分别为-71%、325%和29% ,针对复方鳖甲软肝片原材料大幅上涨的情况,公司已向内蒙古自治区发改委提交软肝片价格调整申请,发改委委托的价格评估机构已完成相关情况的核查,并已形成核查报告,已由内蒙古自治区发改委转报国家发改委,等待主管部门的批复。虽然今年业绩明后年业绩将取决于公司几块业务的发展趋势以及虫草价格,但短期业绩见底非常明显,而肝脏纤维化诊断仪器fibroscan 上半年销售情况良好,收入8000 万元,净利润贡献达2000万元,成为公司业绩的新亮点。公司此时推出这份计划,是公司进行转型之时对高管实行的一次全面激励,增强了未来业绩持续发展确定性,看好公司的全产业链拓展,给予增持评级。