投资要点

    公司公告三季报,2015 年一至三季度,公司累计实现营业收入4.23 亿元,同比增长0.93%。扣除上年同期一次性获得的专利实施许可费收入,同比增长7.60%。公司发生营业总成本3.53 亿元,较上年同期增加0.08%,由于主要原材料冬虫夏草采购成本的回落,本期营业成本上涨幅度小于营业收入。公司实现归属于上升公司股东的净利润4504.88 万元,同比增长6.04%,扣非后归母公司净利润 4720 万元,同比增长52.49%,EPS0.17元。单季度看,实现营业收入1.37 亿元,同比下滑12.02%,归母公司净利润9203 万元,同比下滑 65.90%。公司业绩略低于我们预期。

    公司单季度收入和利润下滑较多主要是非经常损益和并表变化。公司单季度业绩变化主要是去年同期收到深圳一体医疗科技股份有限公司一次性支付的专利实施许可费2600 万元。2015 年5 月起,法国子公司合并报表比例由100%变更为51%。公司器械销售增长保持平稳速度,汇率汇兑损失预计在800 万左右。公司今年还支付较多股权激励费用。

    盈利预测与估值:公司今年摊销较大金额的股权激励费用,综合各项因素,我们预计公司2015-2017 年EPS0.36、0.52、0.73 元,对应PE 分别为88、61、43,公司在肝病领域布局较为完善,后续静待业绩和用户的持续兑现,给予公司“增持”评级。

    风险提示:爱肝一生中心推广不及预期