事件描述

    世纪鼎利发布 2015 年业绩快报。 报告称,公司 2015 年实现营收 6.96 亿元,同比增长 55.73%;实现归属上市公司股东的净利润 1.17 亿元,同比增长166.13%。其中四季度公司实现营业收入 1.97 亿元,同比增长 36.37%,实现归属上市公司股东的净利润 0.43 亿元,同比增长 139.21%。

    事件评论

    智翔信息并表助力业绩大幅增长,费用管控优化主业盈利能力。 公司2015 年实现了营业收入与净利润的大幅增长,其主要原因在于三个层面: 1、智翔信息的并表是公司 2015 年收入与利润均实现大幅增长的主要原因; 2、运营商大规模 4G 建设投入已持续两年,网络优化作为后周期行业回暖明显,使得公司主营业务实现增长; 3、公司加强网优业务部分产品线与运营构架优化,使得整体期间费用大幅减少,使得主业盈利能力进一步优化。 我们认为双主业模式下公司发展动力强劲。

    网优行业预计持续回暖,公司主营业务增长可期。 我们维持前期对网络优化行业的判断,预计 2016 年仍将维持增长势头。 主要原因在于:1、 4G 工作频段较 3G 更高,技术层面上看预计 4G 时代需要更多的无线网优及测试设备完成信号全覆盖; 2、数据层面来看, 2015 年三大运营新建基站数仍旧呈现快速增长势头,表明目前 4G 建设仍处于室外覆盖为主阶段,网优与室分高景气区间相对后移,公司主营业务高增长区间有望拉长; 3、 2016 年以来运营商对网优行业的集采与招标有提升趋势, 尤其以中国移动为例,我们判断目前其室外覆盖已接近完成, 预计 2016 年室分等网优需求释放概率较大。 公司作为国内领先的网优测试设备与服务提供商,有望在行业景气度提升过程中优先受益。

    各项布局持续推进,职教业务有望加速发展: 公司在职业教育领域持续推进各项布局, 我们认为其后续发展有望实现加速。具体而言,公司计划在 2015-2016 年分别投入 1.03 亿元和 1.1 亿元,用于鼎利学院的建设和运营工作。随着“长江职业学院鼎利学院”、“吉林农业科技学院-鼎利学院” 相继的成立, 未来鼎利学院与在线教育平台的“线下+线上”业务布局将为公司开辟全新的发展空间。此外, 董事会目前已授权管理层运作教育机构标的相关的下一步并购,授权金额不超过 4.5亿元。我们认为随着并购的进一步明确与落实, 公司发展将更具前景。

    投资建议:我们看好公司长期发展前景,预计公司 2015-2017 年全面摊薄 EPS 为 0.47 元、 0.65 元、 0.80 元,重申对公司“买入”评级。

    风险提示：

    1. 无线网络优化行业发展可能低于预期；

    2. 职业教育市场发展可能低于预期；

    3. 公司整合与收购进度可能低于预期。